深度报告-20220615-光大证券-电力设备新能源_新型电力系统深度研究二-深化电力市场改革_破解能源不可能三角_47页_3mb

电力设备新能源总结

核心内容

本报告围绕我国新型电力系统的构建，重点分析了电力市场改革、电力产业链收益变化、灵活性资源投资、电力辅助服务市场以及电价变化趋势等关键内容。随着新能源占比不断提升，电力市场改革成为优化资源配置、提高运行效率的重要手段，同时推动了电力商品属性的还原，使电力价格更真实反映供需关系与系统价值。

主要观点

• 电力市场改革：电力市场建设是优化资源配置和提高系统运行效率的关键，通过中长期、现货和辅助服务市场一体化设计与联合运营，实现电力资源的全国优化配置。预计2025年和2030年，电力市场体系将初步和基本建成。
• 电力产业链收益变化：新能源制造、能源金属与工业金属原材料、新能源运营板块收益将依次迎来高增速，整体电力行业利润总额持续增长，且呈现周期性轮动特征。
• 灵活性资源投资：随着高比例波动性可再生能源并网，系统对灵活性调节资源的需求显著增加，预计“十四五”期间电化学储能、抽水蓄能和火电灵活性改造投资将分别达到1380.5亿元、1800亿元、60~180亿元。灵活性资源的系统价值将通过容量市场和辅助服务市场得到体现。
• 电价调整趋势：短期电价可能因成本上升而上涨，但随着新能源和储能技术进步，以及碳价不显著上升，预计2030年后电价将有所下降。电价上涨将改善新能源、火电和储能运营收益。
• 投资建议：建议关注隆基绿能、晶科能源、明阳智能、日月股份、三峡能源、华能国际、国电电力、宁德时代、阳光电源、文山电力、万里扬等企业，这些企业在电力系统转型和持续增长中将受益。

关键信息

电力市场建设

• 目标：2025年初步建成全国统一电力市场体系，2030年基本建成。
• 市场构成：包括电能量市场、容量市场、辅助服务市场和输电权市场。
• 交易结构：从垂直一体化向“管住中间、放开两头”转变，交易方式包括集中竞价、双边协商、挂牌交易等。

灵活性资源与辅助服务市场

• 灵活性资源需求：高比例波动性可再生能源对系统灵活性提出更高要求，需通过火电灵活性改造、抽水蓄能、电化学储能等方式提升。
• 辅助服务市场：分为有功功率平衡、无功功率平衡和事故恢复服务，调峰、调频和备用是主要服务类型，费用占总电费比例逐步上升。
• 容量市场机制：通过稀缺定价、容量直接补偿和容量市场三种机制回收容量成本，保障系统可靠性。

电价变化趋势

• 短期电价上涨：预计2025年和2030年终端用户电价将分别较2020年上浮17.85%和19.87%，平均每度电上涨0.107元和0.120元。
• 长期电价下降：随着新能源和储能技术进步，预计2030年后电价将有所下降。

风险分析

• 政策变化风险：电力市场建设及政策导向可能发生变化。
• 市场建设不及预期：电力市场建设进度可能滞后，影响资源配置效率。
• 碳成本内部化不及预期：碳排放成本未能有效通过电价机制反映，可能影响市场竞争力。

创新之处

1. 分析电力发展周期特性，从供给、能源利用效率、成本、新能源调节需求等角度总结电改驱动因素。
2. 预测电力行业各环节的收益变化，考虑碳中和背景下的产业链利润分布。
3. 分析波动性可再生能源对系统可靠性的影响，预测灵活性资源需求与市场空间。
4. 综合考虑供电成本、系统价值和环境收益，研究电价变化趋势及对各环节盈利的影响。

投资聚焦

• 电力市场建设加速：2022年1月发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》推动电力市场建设。
• 电力商品属性还原：电力市场机制将环境成本内部化，通过电价顺价实现合理补偿激励。
• 新能源与储能发展：新能源制造、运营和储能设备制造、运营将受益于电力系统转型。

建议关注企业

• 新能源制造：隆基绿能、晶科能源、明阳智能、日月股份
• 新能源运营：三峡能源
• 火电运营：华能国际、国电电力
• 储能设备制造：宁德时代、阳光电源
• 储能运营：文山电力、万里扬

图表与数据

• 电力市场构成图：展示电力市场的不同组成部分。
• 电力时间与空间价值图：反映电力在不同时间与地区的价值差异。
• 电力市场交易结构图：说明电力市场从垂直一体化向“管住中间、放开两头”转变。
• 电价构成图：展示电价的各个组成部分。
• 电力现货市场交易价格图：反映现货市场价格波动情况。
• 辅助服务费用分摊机制图：说明辅助服务费用的分摊方式。
• 灵活性提升手段比较表：分析不同提升手段的优势与不足。
• 灵活性资源投资预测图：预测灵活性资源的投资与市场空间。

风险分析

• 政策变化风险：政策调整可能影响市场建设进度和收益。
• 市场建设不及预期：电力市场建设可能滞后，影响资源配置效率。
• 碳成本内部化不及预期：碳排放成本未能有效通过电价机制反映，可能影响市场竞争力。

总结

本报告全面分析了电力市场改革、产业链收益变化、灵活性资源投资、辅助服务市场和电价变化趋势，强调电力市场建设在优化资源配置和提高系统运行效率中的重要作用。同时，指出新能源和储能行业在电力系统转型中的关键地位，并提出相关投资建议。