20210316-东北证券-岭南股份-002717.SZ-文化科技新生态_碳中和助园林焕发新生机_4页_631kb

报告摘要

岭南股份 (002717) 公司动态报告总结

核心内容概述

岭南股份（002717）是一家专注于园林工程与建筑装饰的公司，近期受到疫情影响，2020年业绩出现大幅下滑，但公司长期发展态势积极。随着疫情逐步控制，公司业务有望恢复并实现稳健增长。此外，公司加大科研创新投入，积极拓展文化科技装备业务，同时中标多个重大项目，进一步增强公司业绩。

主要观点

业绩受疫情影响：公司2020年预计实现归母净利润亏损3.15-4.1亿元，同比下降196%-225%。主要原因是文旅板块受疫情影响严重，以及计提商誉和长期股权投资减值准备共计4-4.8亿元。
现金流状况良好：尽管净利润亏损，但公司2020年经营性现金流量净额约为7亿元，显示公司具备较强的运营能力。
科研创新投入增加：公司前三季度研发投入达2.32亿元，同比增长35%。截至2020年6月，公司拥有7家高新技术企业，260项授权专利，235项软件著作权，持续推动生态园林景观、水生态治理、土壤修复、湿地生态修复等领域的创新。
中标重大项目：公司与同济大学建筑设计研究院（集团）有限公司组成的联合体中标了一个投资估算为8亿元的综合治理项目，占公司2019年营业收入的10.05%，是公司在长三角地区生态环境业务拓展的重要成果。
“十四五”政策利好：国家“十四五”生态建设目标确立，预计到2025年全国森林覆盖率将达到24.1%，森林蓄积量达到190亿立方米，草原综合植被盖度达到57%，湿地保护率达到55%，60%可治理沙化土地得到治理。公司园林生态业务将在这一政策背景下迎来增长期。
盈利预测调整：公司下调了2020年盈利预测，预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为-0.21/0.20/0.37元，未来盈利有望逐步恢复。
维持“买入”评级：基于公司长期发展向好及政策利好，分析师维持公司“买入”评级，并给出6个月目标价为4.00元。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	8,843	7,957	6,850	8,268	9,636
归属于母公司净利润	779	328	-323	311	566

股票数据（2021-03-16）

项目	数据
收盘价（元）	3.21
6个月目标价（元）	4.00
12个月股价区间（元）	2.80~5.16
总市值（百万元）	4,846.18
总股本（百万股）	1,529
A股（百万股）	1,529
B股/H股（百万股）	0/0
日均成交量（百万股）	17

财务与估值指标

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
每股收益（元）	0.21	-0.21	0.20	0.37
每股净资产（元）	3.19	2.96	3.14	3.49
每股经营性现金流量（元）	0.83	-0.31	0.46	0.56
毛利率	23.7%	18.6%	23.5%	23.7%
净利润率	4.1%	-4.7%	3.8%	5.9%
资产负债率	73.4%	71.0%	72.5%	72.7%
市盈率（P/E）	21.93	—	16.05	8.68
市净率（P/B）	1.47	1.21	1.14	1.03
P/S（市销率）	0.61	0.71	0.59	0.50
净资产收益率（ROE）	6.7%	-7.1%	6.5%	10.6%

风险提示

订单回款不及预期
业绩预测和估值判断不达预期

分析师简介

王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，擅长把握周期行业发展脉络。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

总结

岭南股份在2020年受疫情影响，业绩出现大幅下滑，但公司现金流状况良好，未来盈利有望逐步恢复。公司加大科研创新投入，积极布局文化科技装备领域，同时中标多个重大项目，显示出其在生态建设领域的竞争力。随着“十四五”生态建设目标的推进，公司园林生态业务将迎来增长机会。分析师维持“买入”评级，认为公司长期发展向好，尽管短期受挫，但未来具备较强的增长潜力。

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