20260830-东吴证券-安徽合力-600761.SH-2026半年报点评_Q2营收+12_保持稳健_利润增速受汇兑影响_3页_440kb

安徽合力（600761）2026年半年报点评总结

核心内容概述

安徽合力（600761）在2026年上半年实现了营业总收入112亿元，同比增长12%，表现出较强的市场竞争力。尽管归母净利润同比下降18%，但主要受到汇兑亏损的影响，其中Q2归母净利润同比下滑28%，汇兑亏损对利润增速的影响显著。公司整体经营稳健，业务结构持续优化，海外市场贡献显著，营收占比已提升至45%。公司通过整机、零部件、后市场和智能物流四大板块协同发力，保障了长期稳健增长。

主要观点

• 营收增长稳健：2026年上半年营业总收入同比增长12%，显著高于行业大车销量增速（9%）。
• 利润受汇兑影响：归母净利润同比下降18%，Q2下降28%，主要因汇兑亏损增加（约1.05亿元），去年同期为汇兑收益。
• 海外市场表现突出：海外营收占比提升至45%，成为推动增长的主要动力。
• 业务结构优化：通过提升电动叉车和海外业务占比，部分抵消了汇兑对利润的影响。
• 费用控制良好：期间费用率同比上升1.96个百分点，但三费（销售、管理、研发）控制稳定，财务费用提升明显。
• 智能物流板块发展提速：通过收购和合作，公司加速布局智能物流领域，推出具身智能移动机器人和解决方案，顺应无人化趋势。
• 盈利预测调整：考虑汇率不确定性，公司2026-2028年归母净利润预测为13.1/15.0/17.2亿元，当前PE为11/10/9X，维持“买入”评级。
• 财务指标健康：资产负债率持续下降，每股净资产稳步提升，资产结构优化。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 资产负债表：资产规模持续扩大，负债合计逐步上升，但资产负债率呈下降趋势。
• 利润表：净利润稳步增长，归母净利润增速由负转正，2026年预计增长6.78%，2027年增长14.38%，2028年增长14.78%。
• 现金流量表：经营活动现金流持续改善，2026年预计达2,031亿元，投资活动现金流有所减少，筹资活动现金流波动较小。

财务指标

风险提示

• 竞争格局恶化
• 地缘政治冲突
• 原材料价格上涨
• 汇率波动风险

投资建议

维持“买入”评级，基于公司稳健的营收增长、海外业务拓展、智能物流布局及财务指标改善，预计未来业绩将稳步提升。

附注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，不面向普通投资者发布或传播。
• 投资评级标准：基于未来6至12个月内个股相对基准的表现，具体评级标准详见东吴证券投资评级标准。