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燃料油期货周报总结（2021.11.29-12.03）

核心内容概述

本周燃料油期货市场整体表现偏弱，主要受原油价格下跌影响。高硫和低硫燃料油主力合约价格均出现明显下滑，市场情绪受新冠变异病毒爆发及美国释放石油战略储备冲击，导致需求预期减弱，同时库存水平下降，进一步加剧市场波动。

主要观点

• 成本端影响显著：原油价格大幅下滑，成为燃料油走弱的主要驱动力。
• 供给端偏紧：全球及欧洲炼厂开工率持续下滑，新加坡到港燃油量预计减少50万吨，市场供应依然紧张。
• 需求端不确定性增加：各国封锁措施加剧，船运板块景气度回落，对低硫燃油需求造成压力。
• 库存回落：新加坡高低硫燃料油库存降至1982万桶，环比减少13.45%，回到5年均值下方。
• 高低硫价差扩大：高硫燃油与低硫燃油价差回升至182美元/吨，显示高硫燃油需求有所增强。
• 季节性与经济性需求减弱：高硫燃油发电需求进入淡季，国际天然气价格回落，双重需求提振消退。

关键信息汇总

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 新型变异病毒引发市场恐慌，叠加美国释放石油战略储备，原油价格大幅走弱。
• 原油价格下跌直接拖累燃料油价格下行。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 截止12月2日当周，新加坡高低硫燃料油库存为1982万桶，环比减少13.45%，库存水平回到5年均值下方。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率回落，高低硫燃油产量预期逐步偏紧。

（三）低硫燃油需求

• BDI指数高位回落，显示船燃需求降温。
• 亚太地区集装箱运输活跃度下降，中国集装箱出口指数面临下滑压力。

（四）高硫燃油需求

• 高硫燃油作为船用油需求预计增强，但发电需求处于淡季。
• 新加坡高硫380贴水回落，显示需求转弱。
• 纸货月差逐步回落，表明近端消费疲软。

总结

整体来看，燃料油市场受原油价格下跌影响，短期预计维持弱势运行。尽管高硫燃油需求有所增强，但其发电需求淡季及国际天然气价格回落，抑制了整体需求增长。低硫燃油需求则受到船运景气度回落和季节性因素影响，市场基本面偏弱，库存下降为市场提供一定支撑，但不足以扭转当前的下跌趋势。