20220320-东证期货-国债期货周度报告_国债模型显示空头信号减弱_11页_1mb

国债市场分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年3月20日，主要分析了当前国债市场的走势，并提供了相应的投资建议和策略。报告指出，国债市场在近期表现出一定的波动，但整体趋势偏向多头，同时空头信号有所减弱。

主要观点

国债市场焦点

• 国内方面：

  • 1-2月固定资产投资累计同比录得12.2%，超出市场预期。
  • 1-2月工业增加值同比录得7.5%。
  • 国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调货币政策要主动应对。

• 美国方面：

  • 美联储宣布将基准利率上调25个基点至0.25%至0.5%区间。
  • 2月份美国成屋销量环比下降7.2%。
  • 2月零售销售月率增长0.3%。

• 欧洲及其他方面：

  • 2月欧盟年通胀率升至6.2%。
  • 日本央行宣布维持现行货币政策宽松力度。

投资建议及策略

• 日线CTA模组信号：看多。
• 周线级别信号：中性。
• 长线推荐：套期保值。
• 基差交易：做空基差（T2206与210009.IB）开始盈利。
• 模型策略：
  • 多因子模型看多。
  • 利率曲线模型看陡。
• 市场预测：
  • 中国CPI将在2022年上半年持续反弹。
  • 大宗商品显示通胀趋势增强。
  • 上证指数和恒生国企指数在月线级别看多。
  • 美国CPI将在2022年上半年高位回落。
  • 日本和欧元区CPI回落时点滞后于美国。
  • 美元周线级别出现看空信号。
  • 伦敦金现周线级别出现看跌信号。
  • 布伦特油价周线级别为空头信号。
  • 纳斯达克指数周线级别看多。

策略净值

• 套利组合净值：3.1。
• 5年期国债现货组合净值：1.0569。
• 5年期国债对冲组合净值：1.0610。
• 10年期国债现货组合净值：1.0683。
• 10年期国债对冲组合净值：1.0968。

关键信息

市场价格变动

国债焦点数据

美国国债实际收益率

国开到期收益率曲线

中国固定利率国债关键期限到期收益率

策略分析

基差交易信号

跨期套利策略

• 跨期套利策略关注影响价差的因素，而非单纯统计套利。
• 期货价格与现券价格关系公式：
  $$
  期货价格1 = [\mathrm{CTD}净价 - (持有现券收益1 - 持有现券成本1 + \mathrm{CTD}净基差1)] / 转换因子1
  $$
  $$
  期货价格2 = [\mathrm{CTD}净价 - (持有现券收益2 - 持有现券成本2 + \mathrm{CTD}净基差2)] / 转换因子2
  $$

5年和10年期国债期货套利策略

• 套利需根据久期进行价差调整。
• 短期策略适用于1:1配比，中长期策略适用于久期中性配比。

风险提示

• 若推荐策略未达预期，可根据自身情况进行止损或止盈操作。
• 期货走势评级体系如下：

附注

• 本报告由上海东证期货有限公司发布。
• 东证期货是东方证券股份有限公司的全资子公司，注册资本金23亿元人民币。
• 公司设有33家营业部，134个证券IB分支网点。
• 报告内容基于可靠信息撰写，但不保证其准确性和完整性。
• 投资者需自行承担风险，本报告不构成投资建议。