军工行业20Q1机构持仓分析-20200510-招商证券-22页_1mb

军工行业20Q1机构持仓分析总结

核心内容概览

2020年第一季度，军工行业在公募基金中的整体持仓情况继续下滑，但主动型基金持仓比例有所回升，显示出一定的投资回暖迹象。机构对军工行业的配置仍处于低配状态，但部分细分领域如航空产业链、军工电子和北斗产业链受到关注，尤其在卫星互联网纳入新基建背景下，相关企业关注度提升。此外，国有军工企业持仓比例下降，而民营军工企业则有所增加，反映市场偏好向民营倾斜。

主要观点与关键信息

1. 军工行业整体持仓情况

• 全部基金持仓市值：160.93亿元，持仓比例下滑0.21个百分点。
• 主动型基金持仓市值：58.35亿元，持仓比例提升0.02个百分点。
• 行业整体低配：相比A股动态市值，军工行业仍处于明显低配状态，且低配幅度进一步扩大。

2. 88家代表性企业样本分析

• 全部基金持仓市值：194.8亿元，持仓比例下滑0.19个百分点。
• 主动型基金持仓市值：87.0亿元，持仓比例提升0.08个百分点。
• 行业低配趋势未扭转：相比全部A股动态市值，军工行业整体低配1.18个百分点，主动型基金低配1.71个百分点。

3. 国有与民营军工企业持仓变化

• 国有军工企业持仓市值：163亿元，占比下滑8个百分点。
• 民营军工企业持仓市值：31.8亿元，占比提升8个百分点。
• 市场偏好转移：国有军工企业持仓减少，民营军工企业受到更多青睐。

4. 持仓集中度变化

• 全部基金前10大重仓股市值：139.5亿元，占行业持仓的72%，相比前一季度下滑2.96个百分点。
• 主动型基金前10大重仓股市值：57.7亿元，占行业持仓的66%，相比前一季度下滑6.07个百分点。
• 集中度下降：持仓集中度整体下降，表明机构配置更加分散。

5. 行业持仓方向分析

• 航空产业链：仍是主要配置方向，持仓市值达103亿元。
• 航空与船舶产业链：持仓占比大幅下滑。
• 航天、军工电子、北斗产业链：受益于卫星互联网建设，关注度提升。

6. 主动型基金持仓方向分析

• 航空领域：占比提升至60.3%，是主动型基金配置的重点。
• 材料领域：在航空产业链中占据主导地位，持仓市值达20.3亿元，占比38.7%，提升12.56个百分点。
• 总装类与元器件类企业：出现较大减仓。

7. 重仓个股分析

全部基金重仓公司前十名

全部基金加仓公司前十名

全部基金减仓公司前十名

主动型基金重仓公司前十名

主动型基金加仓公司前十名

主动型基金减仓公司前十名

投资建议

明确推荐的个股

• 业绩增长确定性强，估值具备优势的行业白马：
  • 中航机电
  • 中航沈飞
  • 中直股份
  • 中航飞机
  • 中航科工
  • 航发动力
  • 中航高科
  • 中航光电
  • 中航电测
  • 航天电器

卫星互联网相关个股

• 关注商业航天产业链中具有较强壁垒的个股：
  • 中国卫星
  • 航天电子
  • 康拓红外
  • 天奥电子
  • 天银机电
  • 华力创通

风险提示

1. 下游客户集中度高：受军方采购安排影响，订单和收入确认存在不确定性。
2. 新型装备研发不达预期：可能影响企业盈利能力和市场表现。
3. 改革不及预期：院所改制进程可能影响行业整体发展速度。

分析师承诺

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