20250615-华联期货-饲料周报_下游积极购买四季度豆粕基差_豆粕短期或震荡偏强_27页_717kb

华联期货豆粕周报摘要

报告信息

• 报告名称：下游积极购买四季度豆粕基差豆粕短期或震荡偏强
• 发布日期：20250615
• 分析师：
  • 邓丹（交易咨询号：Z0011401，从业资格号：F03009220769-22111252）
  • 黄忠夏（交易咨询号：Z0010771，从业资格号：F0285615）

基本面观点

1. 美豆方面：

• 美国中西部产区预计降雨，未来一周整体雨势一般，部分区域可能存在干旱风险。
• 6月USDA报告对大豆数据未做调整，报告中性。

2. 南美方面：

• 巴西处于豆出口旺季，升贴水小幅回升。

3. 国内方面：

• 中美贸易谈判仅达成框架协议，尚未涉及农产品，市场对四季度进口大豆供应保持警惕。
• 下游积极购买四季度豆粕基差，市场需求增加。

4. 综合判断：

• 在中美贸易政策不确定性和美豆产区干旱预期的背景下，预计豆粕短期震荡偏强。

交易策略与展望

• 单边策略：
  • 豆粕主力合约2509支撑位参考2850。
  • 建议继续持有豆粕虚值看涨期权。
• 套利策略：
  • 暂不建议操作。
• 市场关注点：
  1. 美豆产区天气变化；
  2. 进口大豆到港情况；
  3. 国内豆粕需求变化；
  4. 中美及中加贸易关系进展。

数据与结构分析

1. 价格走势：

   • 国内豆粕现货基差参考东莞、广东市场；
   • 豆菜粕价差处于历史中间位置，建议暂观望；
   • 豆粕月间价差（5-9）震荡偏弱。

2. 国内外供需：

   • 美豆出口与压榨：
     • 截至2025年5月29日当周，美豆净销售量61394吨；出口量未知（数据缺失）。
     • 美国大豆压榨利润由190美元/蒲式耳降至149美元/蒲式耳。
   • 中国进口：
     • 2025年5月大豆进口13918吨，环比和同比大幅提升。
     • 2025年1-5月大豆累计进口同比降0.69%。

3. 国内库存：

• 港口大豆库存61029吨，增幅47.0%。
• 油厂豆粕库存3825吨，月度增幅28.36%。
• 国内饲料厂豆粕物理库存天数增至68.3天。

行业重点摘要

1. 美豆天气与利润：

   • 美豆产区降雨不均，干旱预期升温；
   • 压榨利润大幅下降，环比跌幅21.58%，同比跌幅23.20%。

2. 中国进口节奏：

   • 2025年1-5月大豆累计进口同比小幅下降，但单月进口量增加。

3. 库存变化：

   • 港口大豆及豆粕库存均大幅增加，饲料厂库存维持高位。

策略建议摘要

• 支持豆粕短期震荡偏强观点；
• 单边首选支撑位与期权；
• 套利暂观望；
• 关注天气、进口、需求及贸易关系。