20210912-中原期货-饲料生猪周报_猪市四季度持续高供应_粕价近月打出高基差_31页_3mb

报告摘要

猪市四季度持续高供应粕价近月打出高基差

核心内容概述

本周国内猪市和粕类市场均呈现震荡下行趋势，生猪价格跌幅较大，豆粕市场则因供需关系和成本支撑维持偏强格局，基差走强。玉米市场继续偏弱，受新季供应增加和需求疲软影响。美豆市场因USDA报告和出口预期变化，价格窄幅震荡，最终止跌回升。

主要观点与关键信息

一、市场行情回顾

美豆：本周主力合约窄幅震荡，周五因USDA报告影响止跌回升，价格报收1288美分/蒲，周度跌幅0.27%。
豆粕：连盘豆粕窄幅偏弱，主力合约报收3510元/吨，周度涨幅0.11%。
玉米：价格继续走弱，主力合约报收2453元/吨，周度跌幅1.53%。
生猪：主力合约报收15070元/吨，周度跌幅6.34%，猪价持续下跌，市场供应充足。
价差监控：豆粕现货基差走强，油粕比维持2.56，豆粕1-5价差震荡，生猪11-1价差显示市场偏弱。

二、饲料粕供应端

美豆：2021/2022年度大豆播种面积为8720万英亩，收割面积为8640万英亩，单产预计为50.6蒲/英亩，总产量预计为43.74亿蒲，出口销售净增213.25万吨。
南美大豆：阿根廷产量预计为4350万吨，低于2019/20年；巴西产量创纪录达1.338亿吨，但销售进度较慢。
国内大豆进口：1-8月累计进口6712万吨，8月进口948.8万吨，预计9-12月到港量分别为633.75万吨、650万吨、860万吨、780万吨。
油厂开工率：全国油厂大豆压榨量为185.61万吨，开机率65.47%；预计下周开机率上升至69.51%。
库存情况：全国大豆库存665.86万吨，豆粕库存103.09万吨，豆粕库存减少，供应偏紧。

三、饲料粕需求端

豆粕成交：周内成交48.903万吨，环比下降27.72%；现货价格相对坚挺，基差走强。
饲料企业库存天数：全国库存天数10.07天，较上周增加4.57%；部分区域如鲁豫、两湖库存增加，华北、东北库存下降。
水产养殖需求：水产旺季带动菜粕需求，菜粕价格坚挺，豆菜粕价差有进一步缩窄空间。

四、生猪供应端

价格分析：8月生猪出栏均价13.44元/公斤，环比下跌2.04%，同比下跌59.32%。
能繁母猪存栏：8月能繁母猪存栏525.36万头，环比下降1.06%，同比增加26.93%。
商品猪存栏：8月存栏量2871.80万头，环比增加3.04%，同比增加34.80%。
出栏情况：8月出栏602.13万头，环比下降4.76%，同比增加75.31%。
出栏均重：本周外三元出栏均重124.70公斤，环比下降0.29%，市场以标猪为主。

五、生猪需求端

屠宰开工率：本周开工率25.03%，环比上升0.60%；部分企业因中秋备货开工率或小幅上涨。
鲜销率：本周鲜销率87.43%，环比上升0.03%；部分企业因供应充足鲜销为主。
冻品库容率：本周库容率27.61%，环比下降0.45%；冻品出库加快，但社会库仍为利空。

六、相关品种行情分析

豆菜粕价差：现货价差685元/吨，盘面价差676元/吨，价差缩窄。
玉米走势：价格稳中偏弱，受供应宽松和需求疲软影响。
小麦走势：均价2573元/吨，周涨幅0.27%；受天气影响，市场流通减少，收购价格上调。

七、成本利润分析

进口大豆成本：巴西2-5月CNF升贴水稳定，美豆CNF升贴水上调，国内远月进口成本偏高。
豆粕利润：现货需求回升，基差走强，豆粕价格偏强，但受供应和需求影响上涨空间有限。

八、猪粮比价

猪粮比：本周为4.96:1，进入过度下跌三级预警阶段。
走势分析：猪价弱势运行，玉米价格持续走低，猪粮比继续下跌，但下周可能因中秋备货略有回升。

九、豆粕期权

历史波动率：震荡运行，波动率锥显示市场情绪趋于平稳。
期权合约：主力合约成交和持仓数据反映市场观望情绪。

十、CFTC持仓图表

美豆净多持仓：周环比下降11517手，投机资金撤出，对美豆期价有负面影响。

十一、汇率变动

USD/CNY：汇率波动影响大豆进口成本。
USD/BRL、USD/ARS：巴西和阿根廷汇率上升，对当地大豆和豆粕价格形成压力。

十二、市场核心逻辑

美豆：报告后价格冲高回落，因预期已被提前交易，未来供应仍偏紧。
豆粕：现货基差走强，近月基差扩大，价格偏强，但需求疲软限制涨幅。
玉米：供应宽松，价格偏弱，受深加工利润和国家政策影响。
生猪：高供应持续压制价格，但中秋备货和收储政策或带来阶段性支撑。

策略建议

M11-1：维持正套操作。
LH：单边适合逢高做空，关注春节后合约价差。
C2201：逢高做空稳健。

总结

本周猪市和粕类市场呈现震荡走势，生猪价格持续下跌，豆粕价格因成本支撑和现货基差走强而维持偏强格局，玉米市场则因供应宽松和需求疲软继续偏弱。美豆市场因USDA报告和出口预期影响，价格止跌回升。国内大豆进口量预计减少，豆粕供应偏紧，但需求端仍受压制。猪粮比进入三级预警，国家收储政策或带来阶段性提振。建议关注M11-1正套操作，LH和C2201逢高做空。

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