20240127-华融融达期货-生猪周报_春节备货启动+养户惜售_期现双反弹_19页_3mb

春节前生猪市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年春节前生猪市场的供需、价格走势及期货与现货联动情况，重点围绕现货价格反弹、期货合约走势、市场预期变化、产能调整、屠宰及进口情况等方面展开。整体来看，市场呈现期现双反弹态势，猪价受春节备货启动及养户惜售影响有所回升，但年后仍面临一定的下跌压力。

主要观点

1. 现货价格走势

• 猪价反弹：1月26日全国生猪出栏均价为14.95元/公斤，较上周五上涨1.03元/公斤。
• 需求支撑：春节前居民备货启动，叠加养户惜售情绪，推动猪价上涨。
• 区域价差：由于生猪产能南增北减及10月至12月初北方猪只提前出栏，南方价格多低于北方，南猪北运持续。

2. 期货市场表现

• LH2403合约：本周价格区间抬升，最高14195元/吨，最低13700元/吨，周五收盘14055元/吨，贴水现货1525元/吨。
• 合约走势：主力合约贴水加深，远月合约震荡调整，市场暂无新的炒作点。
• 多空逻辑：空头关注年后出栏量高位、需求淡季及冻品库存高；多头则认为年前阶段性抛售可能造成断档，且二育抄底预期增强。

3. 后市展望

• 春节备货高峰期：预计延续至小年，支撑现货价格易涨难跌。
• 年后猪价风险：小年后需求减弱，猪价下跌压力或显现，但原有下跌预期有所上调。
• 利好因素：市场降重、肥标价差走阔、二育可能进场，或对猪价形成支撑。

4. 产能端动态

• 能繁母猪存栏：12月末全国能繁母猪存栏量为4142万头，较前期高点累计去化5%。
• 母猪淘汰：受养殖持续亏损影响，母猪淘汰持续，但近期仔猪价格反弹，补栏意愿有所增强。
• 生产效率与健仔数：12月母猪生产效率略有提升，但新生健仔数环比下降，预计明年6月出栏量减少。

5. 屠宰与冻品情况

• 屠宰量高位：农业部数据显示，11月定点企业屠宰量达3280万头，环比及同比均显著增长。
• 冻品库存压力：屠企冻品库容率仍处历史高位，出库压力可能延续至年后。

6. 进口情况

• 进口量较少：受国内猪价偏低、进口关税恢复及利润收窄影响，全年进口冻猪肉约155万吨，对国内生猪市场影响有限。

关键信息汇总

现货价格与出栏量

• 1月26日全国生猪出栏均价14.95元/公斤，较上周五上涨1.03元/公斤。
• 养户惜售情绪增强，叠加春节备货启动，推动猪价反弹。

期货合约走势

• LH2403合约本周价格区间为13700-14195元/吨，周五收盘14055元/吨。
• 基差贴水加深，反映期货价格与现货价格差距扩大。

供需平衡预测

产能调整趋势

• 能繁母猪存栏量持续下降，12月环比减少2.02%，样本企业淘汰母猪趋势明显。
• 仔猪价格本周继续好转，主要因供应减少和市场对后市预期改善。

策略建议

• 波段做空03合约：基于当前市场分析，建议关注03合约的波段做空机会，但仅供参考，不作为入市依据。
• 关注现货走势：小年前猪价易涨难跌，下周三合约第一次限仓，需密切关注现货走向。
• 节后风险提示：空单可待现货基本落定时再视情况入场，年后猪价仍面临一定下跌压力。

数据来源与免责声明

• 数据来源：涌益咨询、Mysteel、农业部、Wind、华融融达期货研究所。
• 免责声明：本报告仅供特定企业与机构参考，未经许可不得翻版、复制、发布或分发。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资决策依据。

作者：史香迎
职位：生猪研究员
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