20130522-中投证券-中投证券债券市场每日信息_18页_828kb

报告摘要

债券市场分析总结

核心内容

本文档为一份债券市场分析报告，内容涵盖国内与国外的市场动态、央行动态、新券发行与昨日市场情况，以及主要经济金融数据。报告由中投证券提供，署名人包括陈晨和何欣，均为债券市场专业人士。文档通过多个图表与数据展示了市场现状，并结合行业事件与政策变化，对债券市场进行了深度分析。

主要观点

国内市场动态

债市规范与阳光化
- 交易商协会召开主承销商讨论会，规范债务融资工具发行方式，要求簿记建档更加公开透明。
- 从6月1日起停止一切以交易行为的分销业务，禁止“上市分销”模式，以促进市场规范。
- 未来12家主承销券商需定期向交易商协会报送交易所上市债券的上市首日情况。
人民币汇率变化
- 人民币对美元中间价升至6.1911，创汇改以来新高。
- 人民币/美元即期汇率早盘一度升至6.1323，显示出市场对人民币升值的预期。
贸易融资异化为套利工具
- 银行贸易融资工具被企业利用为套利工具，通过伪造出口货单获取境外贷款，赚取利率差和汇率差。
- 套利操作涉及币种、汇率、利率和资金来源四个要素，企业与银行间存在收益分成。
- 央行广州分行与国家外管局广东分局已明确叫停此类投机行为。
债券市场风险事件
- “11超日债”将暂停上市，超日太阳计划通过变现海外电站等措施争取恢复上市。
- 超日太阳此前已连续亏损，投资者担忧其是否能履行派息和兑付义务。
煤炭企业融资与扩张
- 山西两大型煤企同煤集团和潞安集团在弱市中筹资百亿用于扩张，但项目多处于产能过剩状态。
- 煤炭价格持续下跌，企业盈利困难，融资成本高企，存在较大风险。
兖矿集团应对危机
- 兖矿集团为应对煤业危机，采取高层减薪、裁员、清退非在册用工等措施。
- 公司负债高企，资产负债率超过70%，面临较大财务压力。
四川化工资金困局
- 四川化工遭遇资金困局，10亿元中票即将到期，公司难以从商业银行获取贷款。
- 公司连续亏损，依赖影子银行融资，成本高昂，存在较大违约风险。

海外市场动态

英国通胀下降
- 英国4月份通胀率下降至2.4%，低于预期中值2.6%。
韩国应对日元贬值
- 韩国准备迎接日元贬值带来的更大影响，预计第二季度出口顺差将进一步缩减。
澳大利亚降息预期增强
- 澳大利亚央行表示，通胀前景和减弱的增长为降息提供空间。
台湾计划推出经济刺激措施
- 台湾计划推出经济刺激措施以应对当前经济压力。

央行动态

央行发行央票与正回购
- 央行于5月21日发行了3个月期央票100亿元，参考收益率为2.9089%。
- 开展了90亿元28天期正回购操作，中标利率为2.75%。

新券发行与昨日市场

新券发行预案
- 5月28日及23日有多家发行主体计划发行债券，包括公司债、中期票据、短期融资券等。
- 例如，13秦港MTN1计划发行10亿元，期限为5年，评级为AAA。
昨日市场表现
- 银行间市场最活跃的个券包括国债、金融债、企业债和中短期票据。
- 交易所市场活跃个券涵盖公司债、企业债和可转债等类型。

关键信息

债市规范：交易商协会推动债市阳光化，禁止“上市分销”模式，提升市场透明度。
人民币升值：人民币对美元中间价升至6.1911，市场预期人民币继续升值。
贸易融资套利：企业通过伪造出口单据获取境外贷款，银行从中获取中间业务收入，存在监管风险。
“11超日债”暂停上市：超日太阳因连续亏损，面临债券暂停上市风险，拟通过变现海外资产改善财务状况。
煤炭企业扩张风险：山西煤企在弱市中筹资用于产能扩张，但面临严重产能过剩与盈利困难。
兖矿集团减员降薪：为应对煤业危机，兖矿集团高层减薪50%，清退非在册用工，控制成本。
四川化工资金困局：公司面临10亿中票到期压力，依赖高成本影子银行融资，信用评级被质疑虚高。
央行货币政策：央行通过发行央票和正回购操作，调控市场流动性。
新券发行：多家企业计划发行债券，涵盖不同期限和类型，显示市场活跃度。
海外经济数据：英国、韩国、澳大利亚等国家的经济数据反映通胀、汇率及增长变化，为全球市场提供参考。

总结

本文档全面展示了当前国内与国外债券市场及宏观经济环境，涵盖了政策变化、市场动态、企业财务状况及投资策略等多个方面。报告强调了市场规范的重要性，同时揭示了部分企业通过贸易融资进行套利的操作，指出其潜在风险。此外，部分企业如超日太阳、四川化工、兖矿集团等面临较大的财务压力与经营困境，反映出当前经济环境下部分行业的挑战。海外经济数据也显示了通胀、汇率波动及货币政策变化对全球经济的影响。整体来看，报告为投资者提供了全面的市场分析与投资建议。

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