20260701-华泰期货-聚烯烃日报_供应回升压力仍在兑现_关注下游补库节奏_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃（PE与PP）市场近期的供需、价格、基差、利润及库存情况，并结合地缘政治因素，对市场走势进行了综合研判。报告指出，当前PE与PP市场整体仍处于供需偏弱的状态，价格承压明显，但存在一定的补库支撑预期。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为6954元/吨（+14），LL华北现货为7100元/吨（+130），LL华东现货为7230元/吨（+80），PP华东现货为7950元/吨（+50）。
• 基差方面，LL华北基差为146元/吨（+116），LL华东基差为276元/吨（+66），PP华东基差为650元/吨（+106）。

2. 上游供应

• PE开工率为79.1%（+1.8%），供应端缓慢回归，塔里木石化有投产预期。
• PP开工率为65.1%（+1.0%），油制与PDH制利润修复，推动开工率回升。

3. 生产利润

• PE油制利润为55.5元/吨（-79.6），处于低位。
• PP油制利润为565.5元/吨（-79.6），PDH制PP利润为1056.2元/吨（+210.4），显示PDH制PP盈利改善。

4. 进出口利润

• LL进口利润为125.8元/吨（+6.2），PP进口利润为-392.3元/吨（-92.7），PP出口利润为92.3美元/吨（+12.1），显示PP出口盈利改善。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为10.0%（-0.4%），包装膜开工率为46.5%（-0.2%），需求偏弱。
• PP下游塑编开工率为41.3%（-0.1%），BOPP膜开工率为46.4%（-0.6%），整体需求低迷。

6. 市场分析结论

• PE市场：供应缓慢回升，需求仍处淡季，价格承压。短期关注下游按需补库节奏。
• PP市场：供应端逐步回升，但需求偏弱，价格上行驱动不足。需关注后期供应回归速度与下游补库节奏。

关键信息

价格走势

• L主力合约上涨14元至6954元/吨。
• PP华东现货上涨50元至7950元/吨。

基差情况

• LL华东基差为276元/吨，PP华东基差为650元/吨，均较前一周期有所扩大。

开工率

• PE开工率为79.1%，PP开工率为65.1%，均有所回升。

生产利润

• PE油制利润为55.5元/吨，PP油制利润为565.5元/吨，PDH制PP利润为1056.2元/吨。

下游开工率

• 农膜、包装膜、塑编、BOPP膜等下游开工率均处于低位，需求支撑有限。

进出口利润

• PP出口利润改善，进口利润下降，显示出口竞争力增强，进口压力减弱。

策略建议

• 单边策略：L/PP谨慎逢高做空套保。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊会谈进展、霍尔木兹海峡局势。
• 价格波动风险：油价、丙烷价格波动。
• 供应风险：上游装置检修回归情况。
• 需求风险：下游补库节奏。

图表概览

• 图1-图4：展示L与PP主力合约及基差走势。
• 图5-图6：L09-L01与PP09-PP01合约价差。
• 图7-图12：PE与PP生产利润、开工率及产量变化。
• 图13-图20：PP非标价差及进口出口利润情况。
• 图21-图34：PE与PP下游开工率及生产毛利。
• 图35-图46：PE与PP库存变化情况。

报告撰写信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉、杨露露
• 从业资格号：F3056198、F0233775、F03128371
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421、Z0023799
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