20260814-华泰期货-聚烯烃日报_供应回归仍偏缓_关注下游备货节奏_13页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了聚烯烃（PE、PP）市场近期的供需、价格、基差、利润及库存等关键指标，同时关注地缘政治对市场的影响。整体来看，当前市场供应端恢复缓慢，库存低位支撑价格，但需求端疲软对价格形成压制。地缘局势的不确定性仍是影响油价及聚烯烃价格的重要因素。

主要观点

1. 价格与基差表现

• L主力合约收盘价为7879元/吨，上涨70元。
• PP主力合约收盘价为8421元/吨，上涨65元。
• LL华北现货为8130元/吨，上涨30元；LL华东现货为8270元/吨，上涨20元。
• LL华北基差为251元/吨，下降40元；LL华东基差为391元/吨，下降50元；PP华东基差为529元/吨，下降95元。
• 基差格局整体偏强，支撑近端合约价格。

2. 上游供应情况

• PE开工率为75.5%，环比下降3.2%。
• PP开工率为68.7%，环比下降1.9%。
• 部分新增装置（如广东石化、大唐多伦）临时检修，导致供应恢复缓慢。
• 上游装置检修情况和进口货源到港节奏影响短期供应压力。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为54.6元/吨，环比上涨17.6元。
• PP油制生产利润为544.6元/吨，环比上涨17.6元。
• PDH制PP生产利润为529.6元/吨，环比上涨47.4元。
• 成本端持续走强，对利润形成支撑。

4. 进出口利润

• LL进口利润为427.9元/吨，环比下降98.7元。
• PP进口利润为21.5元/吨，环比上涨84.8元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-127.8美元/吨，环比上涨29.5元。
• 进出口利润变化反映国际市场供需及运输成本波动。

5. 下游需求与利润

• PE下游农膜开工率为12.9%，环比上涨1.0%。
• PE下游包装膜开工率为45.3%，环比上涨0.4%。
• PP下游塑编开工率为40.1%，环比下降0.1%。
• PP下游BOPP膜开工率为47.3%，环比上涨0.7%。
• 下游开工率整体偏低，终端需求乏力，导致补库意愿不足，拖累价格。

关键信息

供应端

• PE与PP开工率均有所下降，供应端恢复缓慢。
• 供应压力有限，库存低位对价格形成支撑。
• 部分装置临时检修，进一步限制供应增长。

需求端

• 下游开工率仍处低位，尤其是塑编和BOPP膜。
• 农膜与包装膜开工率边际回暖，但整体仍弱于同期。
• 高价环境下，下游企业补库谨慎，需求偏弱对价格形成压制。

成本端

• 油价高位震荡，成本支撑明显。
• 地缘政治局势（如美伊谈判、霍尔木兹海峡封锁）持续影响油价走势。

基差与跨期结构

• LL与PP基差均呈现下降趋势，但近端合约价格偏强。
• L09-L01与PP09-PP01跨期价差显示近端合约相对强势。

库存情况

• PE与PP企业库存、社会库存、港口库存均处于低位。
• 低库存支撑价格，但需关注地缘局势变化对原料供应的影响。

市场策略建议

• 单边策略：观望为主，短期价格或震荡偏强，但需警惕地缘局势变化。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 美伊地缘局势进展：可能影响油价及聚烯烃市场。
• 油价大幅波动：成本端变化将直接影响市场走势。
• 上游装置检修情况：影响供应节奏与价格支撑。
• 下游补库节奏：需求端变化将对价格形成压制。

数据来源与图表说明

• 数据来源包括：同花顺、钢联、卓创、隆众等。
• 图表涵盖价格走势、基差、利润、开工率、库存等关键指标。
• 图表内容丰富，有助于深入理解市场结构和趋势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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