20230417-东证期货-豆粕调研报告_短期扰动推升现货_二季度供应充足确定_12页_2mb

农产品：豆粕市场调研总结

调研背景

• 巴西大豆出口加速，预估4月后我国进口大豆到港量显著增加。
• 养殖行业亏损导致下游需求疲软，基差自开年以来持续下行。
• 3月下旬CIQ证书审批时间延长消息引发市场变化，促使基差止跌反弹。

调研总结

1. 供给端问题：

   • CIQ证书审批时间延长及检验检疫新规定（如不再适用“两段准入”）导致油厂开机率持续低位。
   • 仅影响短期，检验检疫模式稳定后问题将缓解。

2. 需求与替代：

   • 豆菜粕价差波动影响配方调整，价差缩小后菜粕开始替代豆粕。
   • 小麦替代玉米引发关注，若价差有利，小麦可能完全替代玉米，进而影响豆粕需求。

3. 出口预期：

   • 国内豆粕价格远低于国际市场，但出口资质严格，退税利润有限，豆粕出口不会显著增加。

4. 养殖需求：

   • 全球养殖业普遍亏损，尤其水产需求同比下降10-20%。
   • 气温偏低推迟水产投苗，使得需求进一步疲软。

5. 后市展望：

   • 悲观者认为5-6月负基差将因大量巴西大豆到港而加速。
   • 谨慎者认为，当前低库存并非真实需求，只要补库回暖价格仍有支撑。
   • 二季度进口大豆供应充足，但需求修复尚待观察。

风险提示

• 宏观风险（如经济形势）
• 政策变化（如进口规定、出口政策）
• 天气因素（如主产区天气异常）