20260612-中辉期货-聚烯烃周报_装置重启叠加冲突缓和_盘面高位承压_38页_10mb

报告摘要

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告聚焦聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的市场动态，分析了本周及下周的产量、产能利用率、成本端变化、产业链价格走势及相应的交易策略。整体来看，市场受到装置重启和地缘政治因素的影响，盘面价格承压，但部分品种存在利润修复的可能。

本周市场回顾

聚乙烯（PE）

产量：本周PE产量为65万吨，累计同比+5.6%。
产能利用率：78%，较上周微降。
LL产量：累计同比-0.2%。
成本端：非标HD、LD相较标品快速走弱，近期加权利润低位回升，成本支撑减弱。
地缘因素：6月12日，伊美谅解备忘录公布，外盘油价大幅下挫，对市场形成压力。

聚丙烯（PP）

产量：本周PP产量为66万吨，累计同比-3.4%。
产能利用率：64%，其中PDH超预期下滑。
估值端：PP利润快速修复至同期高位，PDH装置逐步有利润，PP相对偏高估。
需求端：仍处于季节性淡季，下游开工环比走弱。

下周市场展望

聚乙烯（PE）

装置重启：四川石化、中英石化计划重启，预计产量环比增加。
装置检修：无装置检修。
基本面：农膜淡季，供需格局供增需减，产业链或逐步累库。
价格预期：装置重启叠加油价回落，预计盘面高位回落。

聚丙烯（PP）

装置重启：东华能源（茂名）、宁波富德等多套装置计划重启，预计开工将低位回升。
装置检修：中韩石化计划检修。
基本面：供给回升预期兑现，盘面承压。
价格预期：轻仓逢高空配，关注地缘变动和霍尔木兹海峡通航情况。

交易策略

单边策略

PE：轻仓逢高空配，L2609关注区间7650-8150元/吨。
PP：轻仓逢高空配，PP2609关注区间8300-8800元/吨。

套利策略

套利：观望。

套保策略

套保：择机期现反套。

跨品种策略

跨品种：短期PP重启装置更多，空LP价差阶段性止盈。

风险提示

上行风险：霍尔木兹海峡持续封控，地缘冲突升级。
下行风险：霍尔木兹海峡全面解封。

产业链价格及成本分析

价格走势

PE：本周PE主力持仓量波动，显示市场参与者情绪变化。
PP：PP主力持仓量波动，反映市场供需变化。

成本端

乙烯：高位回落，对PE成本支撑减弱。
丙烷：外盘丙烷偏弱，对PP成本支撑逐步走弱。
乙烷：到岸价波动，影响PP生产成本。

产能与产量变化

PE

下周装置重启：60万吨，无检修，预计产量环比增加。
1-5月累计产量：同比+5.3%。

PP

下周装置重启：146万吨，检修20万吨，预计产量环比增加。
1-5月累计产量：同比-3.1%。

供需与库存

PE：进口量4月为67万吨，环比-36%，累计同比-17%。
PE：出口量4月为55万吨，环比+169%，累计同比+198%。
PP：进口量4月为21万吨，累计同比-24%。
PP：出口量4月为64万吨，累计同比+58%。

基差与价差分析

PE

L09基差：显示市场供需关系和价格波动。
L5-9月差：季节性波动，近期走弱。
L9-1月差：近期走弱，关注未来变化。
L1-5月差：季节性波动，近期趋于稳定。

PP

PP5-9价差：近期波动，关注未来走势。
PP9-1月差：近期走弱。
PP1-5月差：季节性波动，近期趋于稳定。

毛利分析

LLDPE

加权毛利：2026年4月毛利为-500元/吨，波动较大。
油制毛利：近期走弱，影响整体利润。
煤制毛利：波动较大，部分月份毛利回升。
乙烯制毛利：近期走弱，利润修复有限。

PP

加权毛利：2026年4月毛利为-1100元/吨，波动较大。
PDH制毛利：近期逐步修复，部分装置恢复盈利。
油制毛利：持续走弱，利润修复有限。
煤制毛利：波动较大，部分月份毛利回升。
MTO制毛利：近期毛利回升，但整体仍偏弱。

总结

本周期聚烯烃市场受到装置重启和地缘政治因素影响，PE和PP产量环比增加，但需求仍偏弱，产业链逐步累库。成本端乙烯和丙烷走弱，对价格形成压力。交易策略以轻仓逢高空配为主，关注地缘变动和装置重启节奏。PP利润修复较快，但整体仍偏高估，需警惕供给回升带来的价格承压风险。整体市场情绪谨慎，建议关注市场动态和政策变化。

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