20260802-浙商期货-_聚烯烃月报_地缘再起叠加现货偏紧_聚烯烃走势偏强_19页_10mb

聚烯烃月报总结（20260731）

核心内容

市场走势

• 2026年7月，聚烯烃价格在月初震荡后，随着美伊局势紧张和红海航运受阻，价格大幅反弹。
• 由于供应端逐渐恢复，需求端进入淡季，基本面偏弱，但价格走势偏强，市场等待做空机会。
• 现货基差维持在较高水平，9-1月差逆季节性走强，远端供应压力预期较大。

主要观点

聚丙烯 (PP)

• 核心观点：PP等待做空机会，但上方空间也可能较大。
• 逻辑：美伊局势紧张和红海航运受阻推动原油和丙烷价格上涨，成本端支撑增强。但PP自身基本面变动不大，供应端中长期恢复至高位，需求端负反馈严重，价格高位下明显萎缩，基本面偏弱。
• 合约：PP2609

聚乙烯 (PE)

• 核心观点：PE等待做空机会，但上方空间也可能较大。
• 逻辑：美伊局势紧张推高油价，但PE需求端仍处于淡季，供需格局未实质性宽松，基本面偏弱。
• 合约：I2609

产业链操作建议

关键信息

成本端

• 原油价格：美伊局势紧张及红海航运受阻推高油价，但随着谈判消息传出，油价有所回落。
• 丙烷价格：受中东液化石油气发运中断影响，丙烷价格短期易涨难跌。

供应端

• 国内产能投放：
  • PP：2026年计划新增产能405万吨，产能增速预计为8.23%。7月新增45万吨，主要来自塔里木石化。
  • PE：2026年计划新增产能460万吨，产能增速预计为11.32%。7月新增170万吨，主要来自广东巴斯夫、裕龙石化及塔里木石化。
• 生产端利润：
  • PP油制利润环比恶化，但仍在近年来较好水平。
  • PE油制利润低位反弹至冲突前水平。
  • CTO和MTO利润随着PP/L价格反弹有所修复。

需求端

• PP需求：
  • 下游进入夏季淡季，需求走弱，仅刚需零散补货。
  • BOPP、CPP等包装品类订单下滑，塑编、PP管材订单减少。
• PE需求：
  • 淡季氛围延续，农膜需求触底，包装膜开工走低。
  • 管材、中空、拉丝、注塑开工处于低位。

库存变化

• PP库存：
  • 7月生产企业库存环比减少11.39万吨至32.72万吨。
  • 两油库存减少4.21万吨，煤化工库存减少4.09万吨，PDH库存减少0.15万吨，地炼库存减少2.94万吨。
  • 贸易商库存减少1.70万吨至6.13万吨，港口库存减少0.17万吨。
• PE库存：
  • 7月生产企业库存环比减少8.09万吨至42.13万吨。
  • 社会库存减少7.61万吨至30.09万吨。
  • 上旬下游工厂集中补库，但整体库存仍处于去化阶段。

供需平衡分析

PP供需平衡表（2026年）

• 月产量：7月为312.38万吨，环比+26.45万吨，同比-30.12万吨。
• 出口量：7月为30万吨，同比-24.6万吨。
• 净进口量：7月为-13万吨，同比-1587.55%。
• 表观消费量：7月为300.38万吨，环比+11.12万吨，同比-12.78万吨。
• 库存：7月为44.97万吨，环比-11.12万吨。

PE供需平衡表（2026年）

• 月产量：7月为287.2万吨，环比+9.82万吨，同比+14.56万吨。
• 出口量：7月为30万吨，同比-13万吨。
• 净进口量：7月为-13万吨，同比-1587.55%。
• 表观消费量：7月为300.38万吨，环比+11.12万吨，同比-12.78万吨。
• 库存：7月为42.13万吨，环比-8.09万吨。

总结

• 市场情绪：地缘政治风险推高聚烯烃价格，但基本面偏弱，价格高位下需求萎缩，市场等待做空机会。
• 供需格局：供应端逐步恢复，需求端淡季影响，库存持续去化，但供需尚未实质性宽松。
• 操作策略：各产业链参与者普遍采取卖出看涨期权或期货合约，以对冲价格下跌风险。
• 关注重点：原油价格波动、中下游库存变化、供应端恢复速度及地缘政治风险变化。