20220629-东吴证券-广汽集团-601238.SH-广汽科技日发布多项量产成果_持续赋能智能电动化转型_3页_473kb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团于2022年6月28日举办“科技奔现”主题的广汽科技日，集中发布了多项可量产的研发成果，标志着其在智能电动化转型方面取得重要进展。公司持续在智能网联、纯电和混动三大领域发力，推动其业务结构优化和盈利能力提升。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年的盈利能力和估值将持续改善。

主要观点

• 智能网联技术突破：广汽发布普赛OS，该操作系统基于星灵架构，实现全车、跨域、标准化的软件融合，显著提升软件兼容性和复用性。同时，ADiGO生态系统升级，ADiGOPILOT具备强大的传感器配置和冗余系统，实现高级辅助驾驶、超级泊车及无人驾驶商业化运营。
• 纯电技术革新：公司推出基于微晶技术的新一代超能铁锂电池，具备更高的能量密度、更强的快充能力和低温性能，为纯电车型提供更优动力解决方案。
• 混动系统布局：钜浪混动模块化架构适配多种新能源车型，而钜浪-氢混动系统则以低氢耗（<0.84kg/100km）为特点，探索氢能技术在混动领域的应用。
• 盈利预测与估值：2022-2024年，公司营业总收入预计分别为1030.61亿元、1323.19亿元和1761.94亿元，归属母公司净利润分别为116.73亿元、124.30亿元和153.56亿元。每股收益预计为1.12元、1.19元和1.47元，对应P/E分别为15.71倍、14.76倍和11.95倍，估值持续走低，但盈利增长显著。
• 财务健康状况：公司资产规模持续扩大，资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围。货币资金及交易性金融资产增长明显，支撑其研发投入和业务扩展。

关键信息

投资要点

• 科技日成果：广汽科技日发布多项可量产技术，涵盖智能网联、纯电和混动领域。
• 智能网联：
  • 普赛OS提升软件开发效率，实现中央计算机、智能驾驶计算机和信息娱乐计算机的有机融合。
  • ADiGOPILOT配备39个高性能传感器，支持自动上下匝道、自动换道、自动超车、自动避障、超级泊车及无人驾驶商业化运营。
• 纯电：
  • 新一代超能铁锂电池能量密度提升，快充能力增强，低温性能优化，寿命超过150万公里。
• 混动：
  • 钜浪混动模块化架构适配所有XEV车型。
  • 钜浪-氢混动系统氢耗低于0.84kg/100km，推动氢能源应用。

财务预测（2022E-2024E）

市场数据

基础数据

风险提示

• 疫情控制低于预期可能影响生产与销售。
• 新能源汽车行业增速低于预期可能对公司的盈利能力构成压力。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

估值指标

总结

广汽集团通过科技创新和产品升级，持续推动智能电动化转型。在智能网联、纯电和混动领域取得多项突破，技术成果具备量产能力，有助于提升公司竞争力和市场占有率。财务预测显示公司未来三年收入和利润将保持增长，估值逐步走低，反映市场对其未来业绩的乐观预期。分析师维持“买入”评级，认为其在智能网联和新能源领域的布局将带来长期增长潜力。然而，需关注疫情控制及新能源行业增速等潜在风险。