20260831-中国银河-中国广核-003816.SZ-_银河公用陶贻功_公司点评丨中国广核_003816_新机组投产_成本控制助力业绩增长_3页_511kb

中国广核 (003816) 2026年半年报总结

核心内容概述

中国广核集团在2026年上半年实现了营收314.83亿元，同比略有下降，但归母净利润达到61.05亿元，同比增长2.66%。公司整体盈利能力有所增强，主要得益于新机组投产和成本控制。尽管电力业务营收小幅下降，但毛利率同比提升2.97个百分点，达到46.26%。此外，销售费用同比大幅增加，而所得税费用则同比减少，对业绩产生一定影响。

主要观点

• 新机组投产助力业绩增长
  2026年第二季度，公司上网电量同比增长3.47%，主要得益于惠州1号和苍南1号机组于4月投产。剔除新机组影响后，存量机组上网电量同比下降0.60%，主要受检修影响。

• 电力业务盈利能力提升
  2026年上半年，电力业务营收为301.95亿元，同比下降1.51%。但度电收入同比上涨0.76%，达0.346元/kwh。成本方面，营业成本同比下降6.67%，降幅大于上网电量，推动毛利率提升。度电成本主要包括核燃料、折旧、乏燃料处置金及其他成本，分别同比变化+0.003、-0.005、-0.001、-0.005元/kwh。

• 建筑安装和设计服务业务拖累营收
  建筑安装和设计服务业务营收为2.01亿元，同比下降76.53%，主要由于工程公司对中广核集团海上风电项目施工量下降，以及宁德第二核电项目于2026年1月5日纳入合并报表。

• 投资收益受红沿河核电拖累
  红沿河核电实现营收71.70亿元，同比下降8.10%。净利润为11.43亿元，同比下降39.30%，主要受大修成本增加影响。投资收益同比减少28.65%，但因非同一控制下企业合并带来的利得，整体投资收益仅下降7.58%。

• 其他影响因素
  销售费用同比增加846.3%，主要因电力营销费用上升；所得税费用同比下降17.4%，主要由于上年同期部分核电机组税收政策口径调整。

关键信息

• 营收与利润

  • 2026H1营收：314.83亿元，同比-2.76%
  • 归母净利润：61.05亿元，同比+2.66%
  • 扣非净利润：55.77亿元，同比-0.49%

• 上网电量

  • 2026H1上网电量：1095.97亿kwh，同比-3.32%
  • 2026Q2上网电量：586.39亿kwh，同比+3.47%
  • 子公司贡献：472.11亿kwh，同比+7.18%
  • 联营企业贡献：114.28亿kwh，同比-9.47%

• 度电收入与成本

  • 度电收入：0.346元/kwh，同比+0.76%
  • 核燃料成本：0.054元/kwh，同比+0.003
  • 折旧成本：0.060元/kwh，同比-0.005
  • 乏燃料处置金：0.022元/kwh，同比-0.001
  • 其他成本：0.049元/kwh，同比-0.005

• 投资收益

  • 权益法核算的长期股权投资收益：8.84亿元，同比-28.65%
  • 非同一控制下企业合并利得：2.83亿元
  • 投资收益整体：11.76亿元，同比-7.58%

• 风险提示

  • 在建项目投产节奏不及预期
  • 上网电价政策变动风险

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分析师信息

• 陶贻功
  中国银河证券公用环保行业首席分析师，S0130522030001
  毕业于中国矿业大学（北京），拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。

• 梁悠南
  中国银河证券公用环保行业分析师，S0130523070002
  清华大学本科，美国加州大学洛杉矶分校硕士，美国纽约州立大学布法罗分校硕士，2021年加入银河证券研究院。

• 马敏
  中国银河证券公用环保行业分析师，S0130526080004
  南开大学经济学学士，北京大学电子信息硕士，2024年加入银河证券研究院。