20260826-中国银河-中国广核-003816.SZ-2026年半年报点评_新机组投产_成本控制助力业绩增长_4页_431kb

报告摘要

中国广核2026年半年报总结

核心内容

中国广核于2026年8月26日发布了2026年半年报，报告显示公司上半年业绩表现总体稳健，尽管电力业务营收小幅下降，但盈利能力有所提升，主要得益于新机组投产和成本控制。

主要观点

营收与利润表现
2026年1-6月，公司实现营收314.83亿元，同比下降2.76%；实现归母净利润61.05亿元（扣非55.77亿元），同比分别增长2.66%和-0.49%。
单季度来看，2026年第二季度实现营收151.64亿元，同比增长11.79%；归母净利润33.64亿元（扣非29.18亿元），同比增长15.06%（扣非增长8.93%）。
上网电量增长
2026年1-6月，公司上网电量为1095.97亿kwh，同比下降3.32%。其中，子公司贡献872.54亿kwh，同比下降2.25%；联营企业贡献223.44亿kwh，同比下降7.27%。
第二季度上网电量增长显著，达到586.39亿kwh，同比增长3.47%。子公司贡献472.11亿kwh，同比增长7.18%，主要受益于惠州1号、苍南1号机组于4月投产。若剔除新机组影响，存量机组上网电量同比下降0.60%，主要因检修影响。
电力业务盈利提升
2026年1-6月，电力业务营收301.95亿元，同比下降1.51%；度电收入为0.346元/kwh，同比上涨0.003元/kwh或0.76%。
电力业务营业成本162.27亿元，同比下降6.67%，降幅大于上网电量下降幅度。度电成本测算为0.054元/kwh（同比+0.003）、0.060元/kwh（同比-0.005）、0.022元/kwh（同比-0.001）、0.049元/kwh（同比-0.005）。
综合来看，2026年1-6月，电力业务毛利率同比提升2.97个百分点，达到46.26%。
建筑安装和设计服务业务拖累营收
建筑安装和设计服务业务营收2.01亿元，同比下降76.53%。主要因工程公司对中广核集团海上风电项目施工量下降，以及宁德第二核电于2026年1月5日纳入合并报表。
该业务毛利率同比提升17.57个百分点，达到25.28%，显示业务盈利能力增强。
投资收益表现
红沿河核电营收71.70亿元，同比下降8.10%；净利润11.43亿元，同比下降39.30%。主要受辽宁市场化电价下降、核电机制电价政策执行及辅助服务费用分摊减少等因素影响。
投资收益方面，权益法核算的长期股权投资收益同比下降28.65%，至8.84亿元。但因宁德第二核电合并产生利得2.83亿元，投资收益仅同比下降7.58%，至11.76亿元。
费用变化
销售费用同比增长846.3%，主要因电力营销费用增加；所得税费用同比下降17.4%，因上年同期部分核电机组税收政策口径调整导致支出增加。

关键信息

财务预测
预计公司2026-2028年分别实现归母净利润106.85亿元、120.59亿元、127.31亿元，对应PE分别为19.57x、17.34x、16.42x，维持“推荐”评级。
风险提示
在建项目投产节奏不及预期、上网电价政策变动等风险需关注。

财务指标概览

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	757.0	693.4	783.7	827.6
归母净利润（亿元）	97.7	106.9	120.6	127.3
毛利率（%）	32.0	38.1	38.0	37.9
净利率（%）	19.5	23.7	23.7	23.7
EPS（元）	0.19	0.21	0.24	0.25
P/E（倍）	21.41	19.57	17.34	16.42