20220823-国海证券-博威合金-601137.SH-点评报告_光伏与合金线材板带需求旺盛_公司拟发可转债扩产_5页_353kb

博威合金（601137）2022年中报点评总结

核心内容

博威合金（601137）于2022年8月22日发布2022年中报，显示公司上半年业绩显著增长，主要受益于新能源业务的快速发展，尤其是光伏组件和合金材料的市场需求旺盛。公司计划通过发行可转债募集资金17亿元，用于扩产合金线材、合金板带和光伏电池片，进一步提升产能以满足市场需求。

主要观点

业绩表现

• 2022年H1营业收入：66.46亿元，同比增长33.66%
• 2022年H1归母净利润：2.77亿元，同比增长70.24%
• 2022年H1扣非归母净利润：2.59亿元，同比增长110.39%
• 2022年Q2营业收入：33.19亿元，同比增长15.57%，环比下降0.21%
• 2022年Q2归母净利润：1.41亿元，同比增长212.64%，环比增长4.15%
• 2022年Q2扣非归母净利润：1.32亿元，同比增长1098.48%，环比增长3.07%

业务分析

• 新材料业务：受新冠疫情及宏观经济影响，下游需求低迷，销量同比下降4.52%，但随着新产线逐步投产，未来业绩有望回升。
• 新能源业务：光伏组件销量同比增长185%，全年目标完成51.30%，净利润同比增长338.64%，主要得益于北美客户认可、海运价格下行及关税豁免政策。

产能扩张计划

• 公司拟发行可转债，募集资金不超过17亿元，用于建设：
  • 3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目
  • 2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目
  • 1GW电池片扩产项目
• 建设周期分别为3年、1.5年和0.5年。

关键信息

市场数据

• 当前价格：20.43元
• 52周价格区间：9.32-25.60元
• 总市值：16,140.62百万
• 流通市值：15,131.46百万
• 日均成交额：395.56百万
• 近一月换手率：2.87%

盈利预测（2022-2024）

• 营业收入：预计从132.17亿元增长至151.87亿元，年均增速分别为32%、9%、6%
• 归母净利润：预计从6.5亿元增长至10.23亿元，年均增速分别为109%、30%、21%
• PE估值：预计从24.84倍降至15.78倍
• PB估值：预计从2.71倍降至2.16倍
• PS估值：预计从1.22倍降至1.06倍

财务指标

• ROE：预计从11%提升至14%
• 毛利率：预计从13%提升至14%
• 销售净利率：预计从5%提升至7%
• 资产负债率：预计从54%降至43%
• 流动比率：预计从1.17提升至1.88

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：新能源业务增长显著，公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来产能扩张将带来业绩放量。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 下游应用拓展不及预期
• 国际化经营带来的地缘政治风险
• 疫情加重影响开工率
• 中美贸易摩擦

分析师信息

• 分析师：杨阳
• 所属机构：国海证券研究所
• 学历背景：中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科
• 从业经验：5年证券从业经验
• 荣誉：2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名

投资建议

公司作为国内铜合金材料龙头，受益于新能源汽车和光伏行业的高景气度，未来业绩有望持续增长。基于审慎性原则，盈利预测暂不考虑可转债扩产的影响，公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步提升。