20220429-华鑫证券-博威合金-601137.SH-高端铜合金持续发力_优质赛道助力公司成长_5页_413kb

博威合金（601137）总结

核心内容概述

博威合金是一家专注于高端铜合金材料制造的企业，其产品广泛应用于5G通讯、汽车电子、半导体芯片、智能终端及装备等高科技行业。公司通过持续的技术创新和产能扩张，积极布局优质赛道，提升市场竞争力。2022年4月29日，公司发布2021年年报及2022年一季报，展现出业务复苏的积极信号，同时分析师对其未来发展前景持乐观态度，给予“推荐”投资评级。

主要观点

• 优质赛道布局：公司高端铜合金材料在多个高成长性行业具有广泛应用，包括5G通讯、汽车电子、新能源等，市场需求持续增长。
• 业绩复苏迹象：尽管2021年受疫情影响和原材料成本上涨影响，净利润同比下降27.66%，但2022年一季度实现15.47%的同比增长，显示业务逐步恢复。
• 产能扩张与技术升级：公司正在推进多个新项目，包括年产5万吨特殊合金带材项目、6700吨铝焊丝项目和越南3.18万吨棒线材合金项目，旨在提升生产能力与国际竞争力。
• 盈利预测乐观：根据分析师预测，公司2022-2024年归母净利润将分别达到6.82亿元、9.13亿元和11.18亿元，EPS分别为0.86元、1.16元和1.41元，PE分别为12倍、9倍和7倍，显示出良好的增长预期。
• 财务指标改善：随着新产能释放和成本控制，公司毛利率和净利率有望逐步提升，ROE也呈现上升趋势。

关键信息

业务表现

• 2021年：归母净利润3.10亿元，同比-27.66%；扣非净利润2.48亿元，同比-37.91%。
• 2022年一季度：归母净利润1.36亿元，同比增长15.47%；扣非净利润1.28亿元，同比增长13.74%。

产品应用

• 高端铜合金材料：用于5G通讯、汽车电子、半导体芯片、智能终端及装备等高科技领域。
• 合金铜箔材料：随着电子元器件小型化和精细化趋势，市场需求快速增长。
• 汽车电子连接器材料：出货占比持续提升，2021年达到20.2%。

产能建设

• 5万吨合金带材项目：采用高度数字化集成技术，预计显著提升国际竞争力。
• 6700吨铝焊丝项目：已提交轨道交通产品认证，有望实现国产替代。
• 越南3.18万吨棒线材项目：处于安装调试阶段，预计2022年上半年进入试产试销。

光伏业务改善

• 2021年影响因素：海运费上涨、硅料价格高企、美国关税政策影响。
• 2022年一季度：光伏业务开始扭亏为盈，新签订单考虑成本上涨因素。

财务预测

财务指标变化

• 资产负债率：维持在54%左右，保持相对稳定。
• 总资产周转率：从0.8提升至1.2，显示资产使用效率提高。
• 毛利率：从12.3%提升至16.2%，盈利能力增强。
• 净利率：从3.1%提升至6.7%，净收益能力显著提高。

风险提示

1. 合金产品价格大幅下滑
2. 上游原材料价格大幅上涨
3. 合金产品下游需求不及预期
4. 光伏业务恢复不及预期
5. 新建产能进度不及预期
6. 大盘系统性风险

投资建议

华鑫证券分析师傅鸿浩认为，博威合金具备较强的行业竞争力和增长潜力，结合其在高端铜合金材料领域的布局与产能扩张，未来业绩有望持续增长。因此，给予“推荐”投资评级。

附注

• 本报告由华鑫证券发布，仅供其客户使用。
• 报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，并咨询专业顾问意见。