轻工行业行业月报_持续关注各板块差异化催化因子-250909-银河证券_18页_1mb

轻工行业总结

核心内容概述

2025年轻工行业整体呈现积极态势，政策支持与市场需求共同推动行业增长。以旧换新政策持续发力，带动消费回暖，尤其在家居、包装及轻工消费领域表现突出。同时，部分企业展现出强劲的业绩增长和市场拓展能力，资本市场对行业关注度上升。

主要观点

1. 国补政策持续发力，带动消费回暖

• 截至2025年6月底，汽车、家电手机等数码产品、家装、电动自行车五大类消费品以旧换新带动销售额超过1.6万亿元，已超过2024年总量。
• 2025年7月家具类零售额169.9亿元，同比+20.6%；前7月累计零售额1159.1亿元，同比+22.6%，零售数据持续修复。
• 截至2025年7月22日，全国电动自行车以旧换新已达906万辆，大幅超过2024年总量。
• 第三批国补资金690亿元已下达地方，第四批预计10月下达，政策实施机制不断完善，补贴发放方式持续优化，对全年下游需求具有明显催化作用。

2. 家居板块：冷暖交织，机遇潜藏

• 2025年1-6月GDP累计值为66.05万亿元，同比+4.2%；1-7月房地产开发投资53580亿元，同比-12%。
• 2025年7月限额以上家具类零售额169.9亿元，同比+20.6%；1-7月累计零售额1159.1亿元，同比+22.6%。
• 规模以上家具制造企业营业收入/利润总额分别为3530.9亿元和151.9亿元，同比-5.4%/-15.2%。
• 2025年7月规模以上建材家居卖场销售额达1138亿元，同比-12.92%；建材家居景气指数同比-7.4%，环比-3.5%。
• 家居板块亏损企业数量及占比为2301个，占比31%，行业景气度总体有所回升。

3. 包装板块：下游需求平稳，成本波动可控

• 2025年7月社会消费品零售总额38780.2亿元，同比+3.7%；1-7月累计值284238.5亿元，同比+4.8%。
• 镀锡板价格稳定，铝价环比上涨1.2%；布伦特原油价格环比下降2.57%，聚乙烯和聚丙烯价格环比分别下降1.41%和1.12%。
• 包装企业业绩普遍向好，如奥瑞金上半年营收增长62.73%，净利率提升；翔港科技营收和净利润同比大幅增长；裕同科技海外业务增长显著。

4. 轻工消费：产品热销，海外拓展加速

• 泡泡玛特新品THE MONSTERS心底密码系列盲盒在8月28日开售后5分钟售罄，带动天猫旗舰店销售30万+。
• 布鲁可在印尼国际玩具展上发布多款新品，包括海外首发产品及热门IP相关商品，展现高成长性。

关键信息

机构持仓与市场表现

• 25Q2全部机构持轻工行业股票市值占比0.92%，环比上升0.21pct，在31个子行业中排名第23。
• 公募基金持轻工行业股票市值占比0.57%，环比上升0.07pct。
• 顾家家居、奥瑞金、匠心家居、珠江钢琴等公司机构持仓占比环比上升。

投资建议

• 家居板块：推荐关注欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌家居（603180.SH）、尚品宅配（300616.SZ）等定制家居企业，以及顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）、喜临门（603008.SH）等软体家居企业，以及公牛集团（603195.SH）等民用电工龙头。
• 包装板块：推荐关注裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）、翔港科技（603499.SH）等企业，因资源整合加速，业绩表现亮眼。
• 玩具板块：推荐关注泡泡玛特（9992.HK）、布鲁可（0325.HK）等企业，因产品热销和海外市场拓展表现出高成长性。

风险提示

• 房地产市场景气度不及预期。
• 居民消费力恢复不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 行业竞争加剧。

附：分析师信息

• 陈柏儒：轻工行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，14年行业分析师经验，10年轻工制造行业分析师经验。
• 韩勉：轻工行业分析师，浙江大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院，从事轻工行业研究工作。