20210420-浙商证券-盛路通信-002446.SZ-2020年年报和2021年一季报预告点评_军工订单充足_一季报增长超预期_3页_889kb

盛路通信2020年年报和2021年一季报预告总结

核心内容

盛路通信在2020年及2021年第一季度展现出显著的业绩增长，主要得益于军工电子业务的强劲表现。尽管整体营业收入有所下降，但公司通过剥离非核心业务，聚焦“军工+通信”主赛道，实现了净利润的大幅增长，并在2021年第一季度利润增长超预期，达到647%-703%的同比增幅。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现归母净利润1.81亿元，同比增长123.95%，而2021年第一季度预计归母净利润为4000-4300万元，同比增幅达647%-703%，远超市场预期。
• 军工订单充足：公司军工电子业务全年收入达4.43亿元，同比增长43.5%，主要应用于机载、舰载、弹载等武器平台，订单增长为业绩提供强劲支撑。
• 民用通信业务复苏预期：受疫情和美国制裁影响，通信设备业务在2020年有所下滑，但公司持续布局5G技术，包括28G毫米波有源相控阵天线和700M基站天线等产品，未来有望恢复增长。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为1.91亿元、2.43亿元、2.92亿元，对应PE分别为29倍、23倍、19倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

军工业务亮点

• 军工电子业务收入4.43亿元，同比增长43.5%。
• 毛利率为50.22%，较上年下降4.94个百分点，主要由于研发投入增加和军工审价影响。
• “十四五”期间国防信息化需求增长，公司推进南京恒电、成都创新达扩产，业绩弹性乐观。

民用通信业务

• 2020年通信设备业务收入4.49亿元，同比下降34.94%。
• 毛利率为29.27%，同比提升1.05个百分点。
• 公司积极布局5G商用机会，研发28G毫米波有源相控阵天线和参与700M基站天线认证测试，未来有望受益于5G建设需求。

风险提示

• 疫情和美国制裁等外部因素可能影响业务发展。
• 军工产品需求或出现下滑。
• 毛利率可能受成本压力影响而进一步下滑。

评级说明

• 投资评级：增持（相对于沪深300指数表现+10%~+20%）。
• 上次评级：买入。
• 当前价格：￥6.19。

公司简介

盛路通信成立于1998年，2010年上市，是国内首家天线制造企业上市公司。公司通过外延式并购重组发展通信技术，2020年剥离汽车电子业务，进一步聚焦军工和通信业务协同发展。

财务摘要预测

资产负债表预测

利润表预测

主要财务比率

投资建议

公司业绩增长超预期，军工订单充足，民用通信业务复苏预期明确，未来发展前景乐观，维持“增持”评级。

法律声明

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