20220904-国贸期货-宏观金融资讯周报_25页_1mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观：风险因素强化，商品承压运行

核心内容

本周商品指数持续回落，市场风险偏好下降，主要受经济下行、通胀高企和大幅加息预期的影响。欧美经济数据疲软，通胀压力持续，美联储和欧央行可能在9月采取更为激进的加息措施。中国则面临疫情反复和地产下行的双重压力，经济复苏乏力。

主要观点

• 商品指数持续回落，市场承压。
• 美联储9月加息75BP概率较大，欧央行或采取50BP或75BP的加息。
• 中国8月PMI小幅回暖，但仍在荣枯线下，经济复苏仍需时间。
• 地缘政治紧张和能源危机未解，限制商品跌幅。

关键信息

• 美国8月非农数据略超预期，但前值和去年同期均偏低，显示就业市场疲软。
• 欧洲CPI再创新高，能源价格高企是主要原因。
• 国内疫情反弹，防控措施加剧经济不确定性。
• 基建投资有望在三季度提速，政策托底作用显现。

二、股指：经济增长承压，股指延续震荡

核心内容

国内经济面临地产下行、疫情扰动和全球经济衰退压力，企业盈利增长承压。海外方面，美联储流动性收紧和美元走强，导致外资流出风险上升。国内政策托底和流动性宽松成为股指支撑因素，但市场风格不明朗，股指或延续偏弱震荡。

主要观点

• 国内经济内生动能修复缓慢，企业盈利承压。
• 海外流动性收紧压力持续，美元指数走强。
• 政策托底和流动性宽松支撑股指。
• 多IC空IM策略可适当止盈。

关键信息

• 沪深300、上证50、中证500和中证1000均下跌，其中中证1000跌幅最大。
• 资金面偏宽松，但外资流出风险存在。
• 央行下调LPR，稳地产政策继续加码。
• 多IC空IM策略表现较好，建议适当止盈。

三、国债：疫情反复叠加流动性充裕，债期表现可期

核心内容

国债期货本周单边上行，主要受益于宽松的流动性环境和国内疫情反复带来的经济压力。尽管市场对资金价格的持续性存在担忧，但当前偏宽松的资金面仍是债期走强的重要支撑。十年期国债期货价差拉大，隐含资金价格乐观预期，但做多国债期货不如持有现券。

主要观点

• 债期方向仍以做多为主，注意入场点位。
• 流动性宽松和疫情反复是债期走强的主要原因。
• 十年期国债期货价差扩大，反映资金价格预期。
• “宽货币+紧信用+弱经济”的格局不变，债牛确定性较高。

关键信息

• 财政部发布上半年财政政策执行报告，强调支持地方政府用足专项债务限额。
• 国常会部署19项稳增长政策，扩大政策性开发金融工具支持领域。
• 资金价格回落，但整体仍处于宽松区间，支撑债期表现。
• 需关注疫情超预期发展和政策力度，作为风险点。

四、高频数据与基本面分析

工业生产

• 工业生产基本平稳，部分行业如化工、钢铁受需求和限电影响略有波动。
• 限电影响主要集中在水电大省和长江中下游地区，但对经济扰动相对较小。

房地产

• 房地产销售和投资持续下滑，1-7月地产投资同比下滑6.4%，8月30城销售面积同比下跌21%。
• 地方政府和监管层出台多项支持政策，地产风险有望在年内改善，但中长期趋势未变。

食品与工业价格

• 食品价格多数上涨，猪肉和蔬菜价格环比上涨。
• 下半年CPI或温和抬升，PPI同比增速继续回落。

五、下周展望

大宗商品

• 商品市场短期仍有调整压力，但能源价格不跌，其他商品跌幅有限。
• 疫情反复和地产下行仍是主要风险因素。

股指

• 股指或延续偏弱震荡，多空交织。
• 建议关注政策落地效果和外资动向。

国债

• 国债期货表现可期，操作上以回调做多为主。
• 需关注疫情发展和政策力度，避免市场情绪逆转。

六、重要数据一览

• 资金价格波动，隔夜和7天利率维持在低位。
• SHIBOR利率和银行间质押回购利率稳定。
• 国内现券收益率走势偏弱，美债收益率维持高位。

七、免责声明

本报告基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断市场情况，承担相应风险。未经授权，不得引用、转载或传播本报告内容。