20220904-国贸期货-有色金属资讯周报_34页_3mb

大宗商品研究报告总结

一、【贵金属】

核心内容

贵金属价格因美欧央行“鹰”声及美元指数走强而承压重挫，连续三周下跌。尽管美国8月非农数据略好，但失业率反弹至6个月高位，对美联储9月加息75BP的预期仍维持在70%左右。

主要观点

• 短期：贵金属或以区间震荡为主，关注欧央行9月利率决议。
• 长期：预计贵金属将震荡筑底，建议逢低介入长线多单。

关键信息

• 美元指数突破110关口，创2002年以来新高。
• 美债收益率大幅走高，2年期美债收益率达3.55%，10年期美债收益率达3.3%。
• 美欧通胀数据持续攀升，全球经济前景恶化，避险需求或长期支撑黄金价格。
• 美国2/10年国债收益率曲线倒挂，表明经济衰退风险，削弱美元上行空间。

风险关注

• 美联储加息再度加快
• 美国经济实质性衰退
• 全球金融危机

---

二、【金属铜】

核心内容

铜价受美联储鹰派言论影响，大幅下挫。尽管中国PMI回升，但国内经济仍处于荣枯线下方，叠加全球铜库存处于历史低位，铜价承压下行。

主要观点

• 短期：铜价或继续承压，预计本周下跌后有所反复。
• 长期：基本面仍提供阶段性支撑，关注国内供应恢复及库存变化。

关键信息

• 美联储8月非农数据小幅超预期，但失业率反弹，时薪涨幅不及预期。
• 欧元区CPI和PPI数据飙升，叠加北溪一号关闭，欧洲经济衰退风险增加。
• 全球铜库存连续9周下滑，当前处于历史低位。
• 国内限电缓解，冶炼厂逐步恢复生产，但库存仍低，支撑现货升水。

风险关注

• 美联储货币政策
• 欧洲能源危机
• 全球铜显性库存

---

三、【金属镍】

核心内容

镍价因美联储加息预期反复及避险情绪波动，呈现弱势震荡。印尼镍出口政策及国内不锈钢需求回暖对镍价形成支撑，但中长期供应压力仍存。

主要观点

• 短期：镍价弱势震荡，警惕低仓单风险。
• 中长期：建议关注沪镍买近卖远正套，防范市场波动风险。

关键信息

• 印尼计划年内对镍出口征税，政策落地前镍价阶段性提振。
• 全球镍库存仍处于低位，进口窗口偶有打开，但国内需求疲软。
• 镍矿价格持稳，铁厂减产，镍铁价格维持弱稳。
• 不锈钢市场补货氛围回暖，但终端需求低迷，反弹空间有限。

风险关注

• 宏观消息
• 印尼项目进展
• 镍库存变化
• 下游需求

---

四、市场数据概览

贵金属

• 伦敦金：周跌1.44%，触及1688美元/盎司，创7月21日以来新低。
• 伦敦银：周跌4.66%，触及17.54美元/盎司，创2020年以来新低。
• 沪金：周跌1.95%，触及381.08元/克，创7月29日以来新低。
• 沪银：周跌3.61%，触及4094元/千克，创7月18日以来新低。
• 金银比价：内盘金银比价周涨1.46%，外盘金银比价周涨2.93%。

铜价

• 沪铜：周跌6.52%，主力合约累计下跌4150元/吨。
• 伦铜：周跌7.78%，累计下跌638美元/吨。
• 沪伦比价：本周7.876，环比上涨0.107。
• 铜现货升水：内盘354元/吨，外盘42.7美元/吨。

镍价

• 沪镍：周跌7.23%，主力合约报161610元/吨。
• 伦镍：周跌4.58%，报20715美元/吨。
• 镍现货升贴水：国内304冷轧毛边主流在15750-16100元/吨，201冷轧毛边主流在9450元/吨。

---

五、市场策略建议

贵金属

• 短期：关注欧央行9月利率决议，区间震荡为主。
• 长期：震荡筑底，建议逢低介入长线多单，耐心守候。

铜

• 短期：铜价承压，预计反复震荡。
• 长期：关注国内供应恢复及库存变化，基本面支撑仍存。

镍

• 短期：警惕低仓单风险，镍价弱势震荡。
• 中长期：建议关注沪镍买近卖远正套，防范供应压力。

---

六、重要图表及数据来源

• 图表1：伦敦现货黄金价格走势
• 图表2：伦敦现货白银价格走势
• 图表3：沪金主力价格走势
• 图表4：沪银主力价格走势
• 图表5：全球主要经济体通胀形势
• 图表6：美债长短端倒挂
• 图表7：CFTC非商业持仓走势
• 图表8：全球铜显性库存变化
• 图表9：镍矿进口及库存变化
• 图表10：不锈钢库存与价格走势
• 数据来源：Wind、SMM、亚洲金属网、Mysteel等