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首席周观点总结：2023年第13周

核心内容概览

2023年第13周，东兴证券多位首席分析师对不同行业进行了深度分析，重点包括商社、电新、食品饮料及非银金融领域，整体观点偏向乐观，认为多个行业在疫后复苏背景下将呈现增长态势。

商社行业分析

主要观点

• 疫后出行相关数据持续修复，酒店、餐饮、旅游等领域复苏明显。
• 酒店行业RevPAR已实现正增长，叠加中高端升级与供给出清，经营有望反弹。
• 餐饮行业快速反弹，连锁品牌复苏更强，关注拓店速度与单店表现。
• 旅游行业预计全年恢复至7-8成，出境游相关标的弹性更大。

关键信息

• 推荐标的：锦江酒店、首旅酒店、华住集团（酒店）；海伦司、奈雪的茶（餐饮）；休闲一体化景点、澳门博彩、OTA龙头（旅游）。
• 风险提示：消费能力持续不振，各行业相关风险。

电新行业分析

主要观点

• 光伏产业链中游价格稳定，预计4月价格中枢仍将下降。
• 欧盟《净零工业法案》推动本土制造业发展，但不改变光伏行业“量增”逻辑。
• 硅料降价将带来产业链利润重分配，利好一体化组件企业与非硅环节。

关键信息

• 推荐主线：
  1. 行业利润重分配：一体化组件和辅材（如胶膜、接线盒）受益。
  2. 地面电站需求释放：大逆变器和储能PCS需求快速增长。
  3. N型电池崛起：相关设备企业及银浆国产化企业受益。
• 相关标的：天合光能、晶科能源、赛伍技术、福斯特、快可电子、通灵股份、阳光电源、上能电气。
• 风险提示：行业政策变化、产业链价格上涨、价格战导致盈利下滑。

食品饮料行业分析

主要观点

• 原奶价格跌破4元，本轮周期下行趋势仍延续。
• 乳企成本持续下降，龙头企业的持续发展能力和业绩稳定性更优。

关键信息

• 原奶价格趋势：2021年8月中旬见顶，价格最高达4.38元，后持续回落，2023年3月跌破4元。
• 产能扩张路径：头部乳企通过合作牧场或直接投资方式向上游延伸，提升供给稳定性。
• 推荐标的：伊利股份。
• 风险提示：疫情后期消费复苏不及预期、宏观经济复苏不及预期、公司经营不及预期。

非银金融行业分析

主要观点

• 市场核心数据持续回暖，证券板块估值有望修复。
• 注册制改革提速，推动投行业务增长，财富管理与资产管理业务对估值波动的平抑作用增强。
• 头部券商在中长期创新发展模式下具备更强的投资价值。

关键信息

• 市场数据：上周日均成交额重回万亿，两融余额连续两周保持1.6万亿。
• 推荐标的：关注估值低位的价值个股，以及证券ETF。
• 风险提示：经济下行、市场波动、政策变化、流动性风险。

风险提示与免责声明

• 风险提示：各行业均存在消费能力不振、政策变化、价格战等风险。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，不承担因非授权使用报告产生的责任。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所信息

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分析师承诺

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