20211028-西部证券-青鸟消防-002960.SZ-2021年三季报点评_业绩符合预期_业务规模稳步扩张_3页_279kb

报告摘要

青鸟消防（002960.SZ）2021年三季报总结

核心内容

青鸟消防在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，收入和净利润均达到预期。公司业务规模持续扩大，推动收入高增长，同时在多个核心业务领域和新兴市场中表现突出。

主要观点

业绩表现：2021年前三季度公司实现营收25.76亿元，同比增长53.44%；归母净利润3.75亿元，同比增长15.92%。其中，Q3单季营收11.80亿元，同比增长41.30%，但归母净利润同比下降4.41%。
盈利能力：毛利率和净利率分别同比下降3.91pct和7.26pct，主要受消防安全系统市场价格下降、原材料成本上升及产品结构调整影响。
费用控制：销售费用率同比增长1.70pct，主要由于收入规模扩大、直销业务增加、销售人员数量增加及销售渠道建设。管理费用率增长0.21pct，财务费用率下降0.38pct，研发费用率下降0.17pct，整体费用控制良好。
业务结构：公司“三驾马车”（通用消防报警、应急照明与智能疏散、工业消防）齐头并进，新兴业务如智慧消防和储能消防稳步发展。Q3应急照明与智能疏散订单和发货量同比增长超180%，工业消防领域实现零的突破，中标多个大型项目。
投资建议：预计2021-2023年公司营业收入分别为33.10亿元、41.54亿元、52.95亿元，归母净利润分别为5.60亿元、6.99亿元、9.06亿元，对应EPS分别为1.61元、2.01元、2.60元。维持“买入”评级。
风险提示：新产品投放不及预期、切入工业领域进程不及预期、市场竞争加剧。

关键信息

财务数据概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,271	2,525	3,310	4,154	5,295
归母净利润（百万元）	362	430	560	699	906
EPS（元）	1.04	1.23	1.61	2.01	2.60
市盈率（P/E）	30.5	25.7	19.7	15.8	12.2
市净率（P/B）	2.8	2.5	2.9	2.5	2.1

财务指标分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	17.2%	14.8%	16.4%	17.2%	18.9%
毛利率	39.6%	39.2%	39.0%	38.9%	38.8%
营业利润率	18.3%	18.9%	18.1%	18.1%	18.4%
营业收入增长率	27.8%	11.2%	31.1%	25.5%	27.4%
归母净利润增长率	5.3%	18.7%	30.1%	25.0%	29.5%
资产负债率	23.3%	28.6%	21.8%	22.1%	20.8%
流动比率	3.87	4.12	4.12	4.11	4.41
速动比率	3.58	2.59	3.86	3.87	4.19

现金流量情况

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流（百万元）	110	299	798	456	447
投资活动现金流（百万元）	-665	99	73	-13	-18
筹资活动现金流（百万元）	972	52	60	-51	-60
现金净增加额（百万元）	417	450	932	392	369

总结

青鸟消防在2021年前三季度展现出强劲的收入增长，同时保持了良好的费用控制能力。尽管第三季度净利润略有下降，但整体业绩仍符合预期。公司核心业务持续扩张，新兴领域表现亮眼，显示出其在消防行业的领先地位和市场竞争力。未来三年公司预计将继续保持稳定增长，维持“买入”评级，但需关注新产品市场表现、工业领域拓展进度及行业竞争加剧等潜在风险。

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