2017-11号评级报告_28页_760kb

广发资管·民生银行安驰11号汇富资产支持专项计划信用评级报告总结

核心内容概览

本专项计划以应收账款债权为基础资产，由广发证券资产管理(广东)有限公司发行资产支持证券，大公国际资信评估有限公司对其进行了信用评级，确定优先级A1资产支持证券的信用等级为AAA，大公保留跟踪评级的权利。

主要观点与关键信息

1. 资产支持证券信息

• 证券分层：优先A1级
• 信用级别：AAA
• 发行期限：1年
• 发行额：3.39亿元
• 利息方式：固息
• 预期到期日：2017年5月12日
• 预期收益率：3.50%
• 还款方式：到期一次性还本付息

2. 基础资产

• 基础资产：35,000.00万元的应收账款债权
• 基础资产类型：
  • 国内信用证开证行确认付款的应收账款债权
  • 银行付款保函担保的应收账款债权
  • 银行提供买方信用风险担保保理服务的应收账款债权
• 基础资产合格标准：
  • 债权人和债务人均为中国境内法人或机构
  • 债权真实、合法、有效
  • 未设定抵押、质押等权利负担
  • 信用证、保函、保理服务等提供信用增信

3. 资产池概况

• 入池基础资产笔数：4笔
• 应收账款本金余额：35,000.00万元
• 单笔最高未偿余额：20,000.00万元
• 加权平均剩余期限：12.07个月
• 债务人数量：3个
• 债务人集中度：最大债务人占比达57.14%
• 行业分布：钢铁（85.71%）和环保（14.29%）
• 地区分布：广西（57.14%）、陕西（28.57%）、安徽（14.29%）

4. 主要参与方

• 原始权益人代理人/托管银行：中国民生银行股份有限公司
• 计划管理人：广发证券资产管理(广东)有限公司
• 登记托管机构：中国证券登记结算有限公司深圳分公司
• 主承销商：广发证券股份有限公司及其指定机构
• 律师机构：北京市君泽君（广州）律师事务所
• 会计师事务所：天健会计师事务所
• 评级机构：大公国际资信评估有限公司

5. 交易结构

• 原始权益人通过民生银行代理将应收账款债权转让给专项计划
• 专项计划通过募集资金购买应收账款债权并进行管理
• 民生银行作为资产服务机构，提供基础资产管理服务
• 专项计划资金通过独立账户进行管理与划转
• 现金流分配顺序为：税费、手续费用、专项计划费用、证券持有人分配、服务费支付

6. 风险分析

• 混同风险：通过建立基础资产台账及隔离措施降低
• 尽职风险：民生银行作为代理人和资产服务机构，对基础资产真实性进行审查
• 资产服务机构变更风险：《服务协议》中规定了替代机构的选任机制
• 计划管理人变更风险：需经持有人会议决议并报备监管机构
• 操作风险：民生银行具有完备的操作规程和风险控制措施
• 法律风险：法律顾问对专项计划法律文件进行了合规性确认
• 交易真实性风险：需民生银行对贸易背景进行审查
• 银行信用风险：民生银行作为信用证、保函、保理商，承担第一性付款责任
• 债务人集中度风险：资产池中债务人仅为3个，地区和行业分布集中

7. 信用评级依据

• 基础资产质量良好，由民生银行提供信用增信
• 民生银行财务稳健，盈利能力强，具有丰富的托管业务经验
• 专项计划交易结构稳健，现金流分配机制清晰
• 资产池整体信用等级为AAA，预期收益支付可靠性高

8. 跟踪评级安排

• 定期跟踪评级：每年6月30日前出具一次
• 不定期跟踪评级：在发生重大事项后及时进行
• 跟踪评级程序：包括资料收集、现场访谈、评级分析、评审委员会审核、出具报告、公告等
• 跟踪评级披露对象：受托人、监管部门及相关披露对象

结论

大公认为，本专项计划资产支持证券违约风险极低，优先级A1资产支持证券的信用评级为AAA。然而，资产池中债务人集中度极高，存在一定的地域和行业集中风险，以及操作、法律、信用等潜在风险。大公将持续跟踪本计划的信用状况，以确保评级的准确性与时效性。