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长江期货尿素&甲醇周报2025-05-19总结

一、尿素市场分析

1. 价格表现：尿素2509合约周收盘价1892元/吨，较上周持平。现货价格维持坚挺，河南市场均价1907元/吨（+23元/吨），山东市场均价1946元/吨（+76元/吨），整体呈现震荡态势。
2. 供应端：开工负荷率87.5%，气头企业开工率75.74%（+5.45个百分点），日均产量19.92万吨。新疆新冀能源150万吨/年装置试车成功，日产小颗粒尿素1560吨、大颗粒尿素1098吨，市场供应相对宽松。
3. 成本利润：无烟煤价格稳中有降，山西阳泉地区S1-15无烟洗块含税价810-840元/吨（-25元/吨）。煤制尿素毛利率64.3%，气制尿素亏损44.5%。尿素企业库存663万吨（-14万吨），港口库存168万吨（+39万吨），出口消息逐渐明朗导致港口库存累积。
4. 需求端：复合肥企业产能运行率40.26%（+2.36个百分点），库存77.51万吨（-19.7万吨），去库速率加快。三聚氰胺开工率69.95%（-2.64个百分点），部分装置检修。农业需求方面，南方水稻用肥及北方玉米底肥需求预期释放，但复合肥开工下调对尿素采购形成抑制。
5. 运行逻辑：供应端维持稳定，农业需求支撑价格，但出口压力和成本端下行形成上行动力不足，预计价格震荡运行。上方关注1930-1950元/吨压力位，下方关注1820-1850元/吨支撑位，若支撑破位可能短期偏弱。

二、甲醇市场分析

1. 价格表现：甲醇09合约周收盘价2320元/吨（+93元/吨），现货太仓价格2358元/吨（-67元/吨）。受化工反弹影响，但下游需求承接有限，价格回调。
2. 供应端：装置产能利用率88.47%（-3.7个百分点），周度产量19.91万吨。西北、山东及西南地区部分检修装置重启，行业开工率窄幅提升。港口到港量预计72万吨（+28万吨），关注到港恢复情况。
3. 成本利润：动力煤价格窄幅下跌，煤制甲醇成本降低但仍盈利，周度利润1088元/吨（+25元/吨）。天然气制甲醇利润70元/吨（+70元/吨），焦炉气制甲醇利润3978元/吨（+7元/吨）。甲醇样本企业库存27.36万吨（+3.58万吨），港口库存48.39万吨（-0.78万吨）。
4. 需求端：甲醇制烯烃开工率83.28%（+0.39个百分点），但陕西60万吨烯烃及配套180万吨甲醇装置检修影响开工率。传统需求疲软，终端市场景气指数下滑，建材家居销售额减少，对甲醇需求支撑有限。
5. 运行逻辑：供应相对宽裕，下游观望情绪浓厚，高价采购意愿不足。企业库存压力不明显，预计甲醇跌势放缓，09合约参考区间2200-2350元/吨。需重点关注宏观经济变化、装置检修进度、烯烃行业开工情况及煤炭与原油价格波动。

三、核心关注点
尿素：复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动及装置减产检修动态。
甲醇：宏观面变化、装置检修、烯烃行业开工率、煤炭与原油价格联动影响。