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采掘行业周报总结 - 2018年动力煤价格将高位震荡

核心内容概览

2018年动力煤价格预计将维持高位震荡，供需格局仍偏紧，但通过一系列政策和市场机制的调整，价格有望逐步稳定在合理区间。

主要观点

1. 供给与需求分析

• 供给方面：2017年煤炭价格波动较大，受安监加强、政府调控及季节性因素影响，动力煤供应稳中偏紧。2018年新增产能将逐步释放，但先进产能投放速度是关键。
• 需求方面：进入采暖季，动力煤需求强劲，预计2018年一季度沿海六大电厂日耗将提升20%。环保限产退出后，需求有望进一步提振。
• 进口方面：进口煤供应能力有限，澳洲与印尼煤价较高，对国内煤价形成支撑。
• 运输方面：铁路运力紧张，汽运煤减少导致运输压力向铁路转移，运价下降可能对煤价产生一定影响。

2. 政策与市场机制

• 煤电联动机制：2018年大概率启动，有助于稳定电煤价格。
• 铁路货运价改：市场调节价扩围并提高波幅，有利于提升铁路运输效率与竞争力。
• 库存制度：煤炭企业需维持3-7天库存，电力企业需维持20天库存，有助于稳定供需关系。

3. 价格区间预测

• 动力煤价格预计将在 580-680元/吨 的区间内波动。
• 煤价超出绿色区间（500-570元/吨），导致煤电盈利分化，但长协比例提高至80%后，价格有望回落，实现煤电共赢。

关键信息

1. 价格走势

• 港口价格：5500大卡主流成交价在700-705元/吨，5000大卡在630-635元/吨。
• 国际煤价：欧洲ARA港动力煤现货价97.21美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价103.88美元/吨，均较上周有所下降。
• 中转地库存：秦皇岛港库存下降3%，广州港库存上涨7.3%。

2. 运输与运价

• 铁路运力：大秦线运量预计2018年达4.5亿吨，运力提升将缓解供需矛盾。
• 运价下降：秦皇岛至广州、上海等港口运价下降，对煤价形成一定压力。

3. 重点公司表现

• 稳健型组合：包括陕西煤业、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、兖州煤业，周涨幅2.51%-4.12%，累计涨幅-16.02%-13.88%。
• 进攻型组合：包括露天煤业、大同煤业、恒源煤电，周涨幅2.76%-6.03%，累计涨幅-22.3%-9.15%。

投资建议

1. 板块表现

• 煤炭板块本周涨幅1.72%，跑赢大盘，排名第五。
• 估值处于低位，具备较强安全边际，一季度行情有望反弹。

2. 推荐股票

• 稳健型组合：陕西煤业、潞安环能、兖州煤业等，具备低估值和国企改革催化潜力。
• 进攻型组合：露天煤业、大同煤业、恒源煤电，业绩弹性大，估值有望修复。

3. 推荐理由

• 陕西煤业：西部动力煤龙头，业绩改善明显。
• 潞安环能：17年12倍市盈率，兼具山西国改概念和资产注入题材。
• 兖州煤业：公司治理结构良好，具备内外延式增长潜力。
• 露天煤业：内蒙东部褐煤龙头，电解铝业务有望注入。
• 大同煤业：拟现金收购集团资产，业绩增厚预期明显。
• 恒源煤电：业绩弹性大，估值修复潜力大。

风险提示

• 煤价大幅下跌风险：受政策调控或市场供需变化影响。
• 国企改革不达预期风险：改革进展可能影响企业盈利和市场表现。

附录信息

1. 动力煤价格

• 产地价格：山西大同弱粘煤坑口价460元/吨，内蒙古乌海动力煤车板价421元/吨，榆林动力块煤出厂价510元/吨，山东兖州动力块煤车板价725元/吨，混煤车板价570元/吨。
• 中转地价格：秦皇岛港动力煤价格上涨，广州港动力煤价格小幅上涨。

2. 炼焦煤与喷吹煤价格

• 柳林炼焦煤：坑口价小幅上涨。
• 喷吹煤：阳泉喷吹煤车板价955元/吨，长治喷吹煤车板价952元/吨。
• 进口焦煤：价格较国内高300-400元。

3. 无烟煤价格

• 晋城无烟末煤：坑口价740元/吨。
• 阳泉无烟末煤：坑口价660元/吨。
• 永城无烟中块：车板价1100元/吨。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：潘玮
• 联系方式：
  • 电话：010-66568212
  • 邮箱：panwei@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130511070002

总结

2018年动力煤价格预计在高位震荡，主要受供需偏紧、政策调控及市场机制改革影响。煤炭板块估值处于低位，具备反弹潜力。重点推荐低估值及国企改革催化的煤炭股，如兖州煤业、潞安环能、陕西煤业等。需关注煤价大幅下跌及国企改革不达预期等风险。