20150929-光大证券-千叶药包-831056.OC-新三板公司研究动态_药包行业领先企业_行业整合助力龙头发展_16页_1mb

药包行业领先企业总结

公司简介

贵州千叶药品包装股份有限公司是一家专注于I类药用PVC硬片和I类药用瓶的专业生产企业，产品广泛应用于片剂、胶囊、口服液等药品包装领域。公司成立于1993年，2014年9月2日挂牌新三板，成为国内首家登陆新三板的医药包装企业。公司拥有22项国家专利，其中12项为自主获得，2项为独占许可，具备较强的技术实力和行业影响力。

核心内容

客户结构调整与工艺改进

公司通过优化客户结构，优先满足优质客户及高毛利订单，逐步淘汰低质量客户和低毛利产品，显著提升了利润率。同时，公司采用先进的生产工艺和原材料（如中石化相关企业、天津乐金等），进一步增强了盈利能力。

行业整合与政策推动

随着医药行业的发展，药包行业也迎来快速增长，但行业标准的提升将促使市场整合，淘汰一批中小企业，提高市场集中度。公司已取得相关资质证书，具备先进的生产环境和工艺技术，有利于拓展知名药企客户并获取市场份额。

财务表现与盈利预测

公司近年来净利润增长迅猛，2013年为411万元，2014年为830万元，2015年上半年为942.73万元，分别同比增长45.2%、101%和137.88%。预计2015年、2016年、2017年营业收入分别为1.33亿、1.54亿和1.80亿，净利润分别为1826万、2125万和2488万，对应EPS分别为0.54、0.62和0.73元。公司毛利率和净利润率逐年提升，负债率逐步下降，财务状况稳健。

主要观点

• 行业前景广阔：医药包装行业属于朝阳行业，全球市场规模持续增长，中国医药包装市场预计年均增长率达11.5%。
• 技术优势明显：公司在药用PVC硬片和药用包装瓶方面具备多项核心技术，如优化配方体系、偏差补偿技术、低温处理技术等，有效提升了产品质量和市场竞争力。
• 市场拓展能力突出：公司通过直销模式和设立办事处，建立了覆盖全国10多个省份的销售网络，与贵州百灵、贵州益佰等知名药企建立了长期稳定的合作关系。
• 政策利好行业整合：新版GMP等政策推动了药包行业标准提升，促使市场集中度提高，有利于龙头企业获取市场份额。

关键信息

• 产品结构：公司主要产品为药用PVC硬片（占比超70%）和药用包装瓶，产品种类涵盖口服固体药用高密度聚乙烯瓶、口服液体药用聚酯瓶等。
• 客户分布：公司客户遍及全国多个省份，主要客户包括贵州健兴药业、贵州百灵、成都康弘制药等，前五大客户占营收比重为24.02%，无单一客户依赖。
• 技术优势：公司拥有七大核心技术，包括配方体系优化、偏差补偿、低温处理、扩宽适应能力、防爆盖技术、药品防护技术和均匀混色技术。
• 未来发展战略：公司计划通过强化新产品研发、开发新客户和整合行业资源，进一步提升市场占有率和盈利能力。
• 风险提示：公司面临市场竞争加剧、产品替代风险以及原材料供应波动和价格波动等风险。

估值与市场表现

• PE（市盈率）：2015年PE为12.7，2016年为10.9，2017年为9.3，显示估值逐步下降。
• 当前股价：6.8元。
• 总股本与市值：总股本为0.34亿股，总市值为2.32亿元。
• 市场波动：公司一年内最低价为5.32元，最高价为10.41元。

行业背景

• 行业集中度低：国内药包行业企业数量众多，大型企业较少，市场分散。
• 国际对比：国际药包行业集中度较高，如Amcor、Constantia Flexibles等，而国内仍有较大提升空间。
• 政策支持：国家出台多项政策推动药包行业标准化和集中化发展，为公司带来发展机遇。

结论

贵州千叶药包凭借技术优势、优质客户资源及政策利好，成为国内药包行业的领先企业。随着行业整合的推进和公司持续的技术与市场投入，其盈利能力有望进一步增强，未来发展前景良好。然而，公司也需应对市场竞争加剧、产品替代风险及原材料价格波动等潜在挑战。