20260226-中邮证券-奥锐特-605116.SH-奥舒桐®顺利获批_产品结构进一步完善_5页_647kb

报告摘要

股票投资评级总结

核心内容

奥锐特（605116）作为一家专注于原料药及制剂业务的公司，近年来在产品结构优化、盈利能力提升及市场拓展方面取得了显著进展。公司于2025年11月获得国家药品监督管理局批准的制剂新产品奥舒桐®，标志着其在女性健康领域的产品布局进一步完善。分析师盛丽华首次对该股进行覆盖，给予“买入”评级，基于其在多肽及寡核苷酸原料药领域的领先地位和持续增长的盈利能力。

主要观点

新产品获批：奥舒桐®的获批有助于公司制剂业务的增长，推动产品结构优化。
盈利能力提升：公司2025年前三季度的毛利率和净利率均实现同比与环比增长，收入和利润增长显著。
业务拓展：全国经销网络不断完善，制剂进院数量增加，2025年H1新增1754家进院，带动销售收入增长。
研发投入加大：公司在多肽及寡核苷酸等新兴原料药领域的研发投入持续增加，推动技术创新与产能扩张。
盈利预测乐观：预计公司2025-2027年收入分别为17.09/19.85/22.46亿元，归母净利润分别为4.64/5.58/6.45亿元，净利润率稳步提升。

关键信息

公司基本情况

最新收盘价：26.59元
总股本/流通股本：4.06亿股
总市值/流通市值：108亿元
52周内最高/最低价：34.43元 / 19.37元
资产负债率：39.9%
市盈率：29.88倍
第一大股东：浙江桐本投资有限公司

盈利预测与财务指标

年度	营业收入（亿元）	增长率	归母净利润（亿元）	增长率	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）	EV/EBITDA
2025E	17.09	15.78%	4.64	30.83%	1.14	23.21	4.16	18.37
2026E	19.85	16.18%	5.58	20.15%	1.37	19.32	3.65	15.74
2027E	22.46	13.12%	6.45	15.71%	1.59	16.70	3.18	13.57

财务比率

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	58.6%	59.2%	60.3%	60.5%
净利率	24.0%	27.2%	28.1%	28.7%
ROE	15.2%	17.9%	18.9%	19.1%
ROIC	10.3%	13.1%	14.3%	14.8%

资产负债表（单位：亿元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
货币资金	0.77	0.81	0.71	0.87
流动资产合计	2.05	2.38	3.25	3.96
固定资产	0.61	0.55	0.48	0.42
在建工程	0.87	0.87	0.87	0.87
资产总计	3.88	4.16	4.97	5.62
流动负债合计	0.53	0.54	0.98	1.20
负债合计	1.55	1.57	2.01	2.23
所有者权益合计	2.33	2.59	2.95	3.39

现金流量表（单位：亿元）

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额	0.33	0.22	0.08	0.36
投资活动现金流净额	-0.73	0.02	0.01	0.01
筹资活动现金流净额	0.73	-0.18	-0.20	-0.21
现金及现金等价物净增加	0.35	0.04	-0.10	0.15

投资建议

中邮证券分析师盛丽华首次覆盖奥锐特，基于其在多肽及寡核苷酸原料药领域的领先地位、新产品获批带来的增长潜力以及盈利能力的持续改善，给予“买入”评级。预计公司未来三年业绩将稳步增长，市盈率逐步下降，估值趋于合理。

风险提示

关税政策变动超预期风险
市场竞争加剧风险
下游需求减少风险

公司简介

奥锐特是一家专注于原料药及制剂业务的公司，依托强大的研发能力和完善的经销网络，持续拓展市场并优化产品结构。公司已获得多个制剂产品的批准，未来有望在女性健康及新兴原料药市场中占据更大份额。

分析师声明与免责声明

分析师承诺与所评价证券无利害关系，报告结论基于独立判断。
报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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