20251106-华安证券-2025年三季度医药行业业绩总结_药品产业链持续景气_医院端运营相关标的业绩承压_70页_2mb

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华安证券 | 2025年三季度医药行业分析

行业概况

• 医药生物板块：2025Q1-Q3营收1.8259万亿元，同比下降1.91%；净利润1395亿元，同比下降5.06%；研发投入减少13.43%，销售费用减少5.32%。
• 医疗服务板块：业绩明显改善，Q3收入增速达3.80%，利润增长27.33%。
• CXO产业链：收入增长13%，利润增长58%，需求回暖显著。
• 医药类目分化：创新药、医疗器械、疫苗等面临压力，血制品、药店板块相对稳健。

细分板块表现

🏥 创新药&CXO：

• 创新药2025Q1-3逐步恢复，创新产业链公司业绩显著改善。
• CXO：收入、利润双增长，毛利率、净利率回升，合同负债环比增长。

🔬 生物制品：

• 血制品稳健增长，Q3收入增速4%，利润率提升，疫苗板块在底部探底中复苏。

💊 中药：

• Q1-Q3营收下降4.3%，净利润增长2.41%，盈利能力有所恢复，毛利率下滑但净利率改善。

🧪 医疗器械：

• 2025Q3收入增速转正，4.23%，利润降幅收窄；销售费用率上升，盈利能力波动。

\notebook📌投资建议：

• 关注医疗服务、创新药产业链、出海能力强的医药企业（如迈瑞、联影）医疗硬科技。
• 脑机接口、药店重构、中药OTC、医药AI等为中长期热点。

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