医药行业19年中报总结：二季度业绩环比提速，关注政策免疫与基本面改善板块-20190904-安信证券-54页_3mb

医药行业19年中报总结

核心内容概览

2019年上半年，医药行业整体营收同比增长 18.59%，与去年同期增速持平；扣非净利润同比增长 6.40%，但同比下降 13.67个百分点。整体利润增速同比下滑，主要与去年同期流感疫情带来的高基数效应有关。分季度来看，2019年第二季度医药板块营收同比增长 15.41%，环比下降 1.86个百分点；扣非净利润同比增长 1.25%，环比增加 0.90个百分点，利润端呈现环比改善趋势。

主要观点

• 行业分化明显：医药行业整体表现承压，但不同细分板块增长差异显著，部分板块如创新药产业链、专科医疗服务、创新医疗器械等表现出较强的抗压能力。
• 政策免疫品种表现突出：在政策压力下，部分企业如高端新特药、CRO/CMO、专科医疗服务及创新医疗器械等仍能保持快速增长，成为投资关注重点。
• 基本面改善板块迎机遇：医药商业板块因流通龙头企业基本面改善和零售药店业绩增长，也表现出较强的增长潜力。
• 基金持仓集中度提升：医药行业基金持仓比例在28个行业中排名第三，达到 8.11%，显示市场关注度提升。

关键信息

各细分板块业绩表现

投资主线

1. 政策免疫品种：包括高端新特药、创新药产业链（如CRO/CMO）、专科医疗服务、创新医疗器械。
2. 基本面改善板块：如医药商业板块，受益于集中度提升及零售增长。

重点推荐公司及逻辑

基金持仓情况

• 基金持股机构数最多：恒瑞医药（987家）、长春高新（857家）、爱尔眼科（501家）。
• 基金持股市值最大：恒瑞医药（252.62亿元）、长春高新（228.16亿元）、爱尔眼科（129.44亿元）。
• 基金持仓集中度：前五大行业总比重达 60.38%，医药行业关注度提升。

行业财务指标

政策及科创板展望

• 政策影响：带量采购全国扩面及第二批采购将对化学仿制药造成持续压力，但部分企业仍有结构性机会。
• 科创板预期：创新药企业有望受益于政策鼓励，迎来业绩加速增长。

风险提示

• 政策风险：带量采购、医保控费等政策可能对部分板块造成影响。
• 市场风险：市场整体风险偏好可能变化，影响高估值品种的接受度。
• 经营风险：部分企业可能面临经营压力，如中药板块受政策影响较大。