全市场估值与行业比较观察：高配半导体、光伏储能、医药生物-20210804-申港证券-26页_2mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容概述

本报告基于2021年8月4日的数据，对A股及全球主要指数的估值情况进行分析，重点观察行业PE与PB的分布情况，并对风格指数与行业轮动趋势进行评估。报告指出当前A股整体估值处于合理区间，同时建议高配半导体、光伏储能和医药生物等板块。

主要观点

1. 全球主要指数PE估值

• A股PE整体上涨，其中万得全A上涨4.43%，深证成指上涨6.27%，创业板指上涨6.64%。
• 美股方面，标普500和纳斯达克PE均下降，其中标普500PE下降3.56%，纳斯达克PE下降1.22%。
• 恒生指数PE为11.99，处于历史百分位69.80%，低于均值+1倍标准差。
• 标普500PE为28.72，远高于均值+1倍标准差，处于历史百分位90.80%。

2. A股风格指数PE变化

• 本期A股风格指数PE多数收跌，其中成长风格PE下降16.86%，消费风格PE下降14.28%，周期风格PE下降10.38%。
• 金融风格PE下降4.93%，稳定风格PE下降5.88%。
• 金融、周期、消费、成长、稳定风格指数PE均低于历史平均水平，但部分板块如食品饮料、汽车、电气设备、休闲服务处于较高百分位。

3. 主要指数估值情况

• 上证50PE：11.30，较上周上升0.75%，处于历史百分位70.5%。
• 沪深300PE：13.91，较上期上升3.32%，处于历史百分位69.1%。
• 中证500PE：22.02，较上期上升3.78%，处于历史百分位7.1%。
• 万得全A（除金融、石化）PE：33.87，较上期上升5.5%，处于历史百分位68.2%。
• 万得全A PB：3.13，较上期上升6.28%，处于历史百分位80.9%。

4. 行业PE分布

• 高估值板块：休闲服务、综合、食品饮料、汽车、电子、医药生物等板块PE处于90%以上百分位。
• 低估值板块：房地产、建筑装饰、农林牧渔、非银金融、传媒、建筑材料、公用事业、通信、采掘等板块PE处于25%以下百分位。
• 本期PE估值绝对值最高的行业为休闲服务、国防军工、综合、食品饮料。

5. 行业PB分布

• 高估值板块：化工、有色、电子、食品饮料、医药生物、休闲服务、电气设备、汽车、家用电器等板块PB处于75%以上百分位。
• 低估值板块：房地产、农林牧渔、公用事业、商业贸易、建筑材料、传媒、非银金融、银行等板块PB处于25%以下百分位。
• 本期PB估值绝对值最高的行业为食品饮料、休闲服务、医药生物、电气设备、电子。

6. 行业轮动趋势

• 大中盘轮动：上证50与中证500比价持续下降，本期比值为0.844，表明中盘强于大盘。
• 大小盘轮动：沪深300与国证2000比价下降，本期比值为0.579，表明小盘继续强于大盘。

关键信息

估值指标与风险溢价

• A股风险溢价：0.12%，较上期上升0.15%，目前仍处于中性配置区间。
• 半导体ERP：-1.82%，较上期上升0.12%，处于风险溢价中性较高配置区间。
• 医药生物ERP：-0.27%，与上期持平，处于中性配置区间。
• 光伏设备ERP：-1.38%，较上期下降0.03%，处于风险溢价中性配置较高区间。
• 储能设备ERP：-2.19%，较上期上升0.09%，处于风险溢价中性配置较高区间。

股息率与国债收益率

• 万得全A股息率：从1.52%下降至1.49%，与十年期国债收益率差距扩大。
• 上证50股息率：从2.59%上升至2.60%，与十年期国债收益率差距扩大。
• 沪深300股息率：从2.02%上升至2.03%，与十年期国债收益率差距扩大。
• 中证500股息率：从1.55%下降至1.48%，与十年期国债收益率差距扩大。

结论

• A股整体估值较上期有所上涨，但部分行业PE仍处于历史低位，显示出结构性机会。
• 风险溢价指标表明当前A股具备一定的配置价值，尤其在半导体、光伏储能、医药生物等板块。
• 小盘股整体表现优于大盘股，大小盘轮动趋势继续。
• 从PE与PB矩阵来看，食品饮料、休闲服务、医药生物、电气设备等板块估值较高，而房地产、建筑装饰、农林牧渔等板块估值较低。
• 综合来看，当前市场环境下，高配成长性较强的行业如半导体、光伏储能、医药生物，具有较高的投资价值。