20260817-湘财证券-商贸零售行业周报_7月社零数据出炉_重点关注情绪消费相关场景_6页_542kb

报告摘要

7月社零数据出炉，重点关注情绪消费相关场景总结

核心内容

2026年1-7月社会消费品零售总额同比增长1.2%，其中除汽车以外的消费品零售额增长2.7%，显示消费市场底部企稳，复苏迹象初现。7月社零总额同比增长0.6%，除汽车以外的消费品零售额增长2.5%。按消费类型分，商品零售额同比增长1.1%，餐饮收入增长2.6%；按零售业态分，便利店、超市零售额分别增长6.1%和3.8%，而专业店、百货店、品牌专卖店则分别下降1.8%、2.4%和9.3%。

线上消费保持中单位数增长，尤其是即时配送、社区团购等新模式，正在重塑食品零售的渠道格局。服务消费成为消费复苏的核心引擎，特别是文旅、体育、通讯信息等服务业态的零售配套持续受益。

主要观点

消费复苏态势
- 社零数据释放底部企稳信号，自6月起增速由负转正。
- 服务零售增速持续快于商品零售，消费市场呈现商品与服务并重的趋势。
- 通讯信息服务、旅游咨询租赁服务、文体休闲服务等业态增长较快。
行业结构性分化
- 线下零售行业正经历深刻的供给侧出清，效率型业态（如便利店、超市）持续扩张，传统货架型业态（如品牌专卖店）则收缩明显。
- 仓储会员店、无人值守商店等新型零售业态表现亮眼，显示行业创新价值。
化妆品消费韧性
- 化妆品品类消费跑赢社零整体，美容护理板块表现稳健。
- 头部国货品牌具备“高频消费+高溢价+国产替代加速”三大特征，平台化机制逐步成型，值得关注中长期发展。
投资建议
- 维持商贸零售行业“增持”评级。
- 建议关注以下三大主线：
  - 国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌（如毛戈平等）；
  - 积极进行新业态调改升级的线下零售业态；
  - 电商零售相关标的。

关键信息

板块表现
- 商贸零售板块上周下跌0.97%，跑输沪深300指数0.37个百分点。
- 美容护理板块下跌1.72%，跑输沪深300指数1.11个百分点。
- 表现较好的公司包括：宁波中百（+13.8%）、大东方（+11.7%）等。
- 表现较差的公司包括：狮头股份（-9%）、华凯易佰（-8.2%）等。
估值情况
- 商贸零售板块PE（ttm）为34.14X，处于近一年相对低位。
- PB（lf）为1.62X，近一年波动区间为1.52X至2.19X。