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浙商早知道总结（2021年11月18日）

一、核心内容概述

本报告聚焦机械、医药、互联网、医美等行业，重点推荐了威唐工业、联赢激光、爱帝宫三只股票，并对凯莱英和网易进行了重要点评。报告分析了各公司的业务增长点、盈利预期、估值水平及潜在风险，为投资者提供决策参考。

二、重要推荐

2.1 威唐工业（300707）

• 行业：机械
• 推荐逻辑：汽车冲压专家，动力电池箱体打开成长空间
• 超预期点：冲压件收入增速、电池箱体业务发展进度
• 驱动因素：
  1. 原材料价格回归中枢，海运费趋稳，传统业务毛利率提升
  2. 冲压件市场空间大，公司为某全球电动汽车龙头重要供应商
  3. 布局动力电池箱体，具备总成能力，市场前景广阔
• 目标价：27元，对应当前股价约25%空间
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为0.55 / 1.10 / 1.70亿元，三年复合增速75%
• 估值：对应PE分别为62/31/20倍
• 催化剂：动力电池箱体产能释放、定点项目落地
• 风险因素：电池箱体产销不及预期、传统业务盈利恢复不及预期

2.2 联赢激光（688518）

• 行业：机械
• 推荐逻辑：动力锂电领域激光焊接设备龙头，持续受益下游扩产
• 超预期点：产能扩张速度、人效增长
• 驱动因素：
  1. 动力锂电激光设备市场快速增长，2025年规模预计达232亿元
  2. 深度绑定宁德时代，市场份额提升空间大
  3. 产能扩张显著，厂房面积和员工数量将大幅增加
• 目标价：59元，对应当前股价约25%空间
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为1.1 / 3.0 / 5.0亿元，三年复合增速95%
• 估值：对应PE分别为129/47/28倍
• 催化剂：动力电池客户扩产、锂电设备中标
• 风险因素：动力电池扩产不及预期、激光技术变更风险

2.3 爱帝宫（00286.HK）

• 行业：医美
• 推荐逻辑：标准化+超轻资产模式，月子中心龙头扩张超预期
• 超预期点：行业增长、扩张速度
• 驱动因素：新生人口结构变化+消费升级
• 盈利预测：2021-2023年收入分别为9.5、18.0、21.4亿港元，归母净利润分别为0.84、1.65、2.40亿港元
• 估值：对应PE分别为54、27、19倍
• 催化剂：开店节奏加快、股权激励
• 风险因素：门店扩张不及预期、行业竞争加剧、地产销售不及预期

三、重要点评

3.1 凯莱英（002821）

• 事件：签署重大合同，与美国某大型制药公司合作
• 点评：订单超预期，新产能释放带来业绩增长，维持“买入”评级
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为4.16、6.39、8.20元
• 估值：2021年PE为100倍，2022年PE为65倍
• 催化剂：产能释放、订单确认、新签订单
• 风险因素：创新药研发投入下滑、新业务拓展不及预期、竞争风险、汇率波动

3.2 网易（09999.HK）

• 事件：发布2021年三季度报告，营收超预期
• 点评：端手游均有爆款上线，出海业务增长可期
• 业绩亮点：
  • Q3营收221.90亿元，同比增长18.93%
  • 游戏业务营收158.99亿元，其中手游占比69.2%
  • 《哈利波特》手游首月流水约23亿元，《永劫无间》销量超600万份
• 投资机会：
  • 出海业务推进，海外营收占比有望过半
  • 《暗黑破坏神：不朽》等新游上线
• 催化剂：游戏收入递延、政策细则落地
• 风险因素：新游上线不及预期、政策管控加强

四、投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

五、风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性
• 投资决策应基于个人实际情况，独立评估风险与收益

六、法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告内容。使用本报告需自行承担相应风险。