可再生能源行业：欧洲光伏复盘暨中国镜鉴，欧陆风云，王者荣耀-20191021-兴业证券-90页_5mb

欧陆风云，王者荣耀

——欧洲光伏复盘暨中国镜鉴

摘要及核心观点

• 欧盟设定的可再生能源目标为2020年达到20%，2030年达到32%。截至2017年，欧盟可再生能源比例仅为17.5%，仍有17个成员国未实现目标。
• 2018年MIP取消成为欧洲光伏市场复苏的转折点，当年欧洲新增装机量达11.3GW，同比增长21.5%。
• 政策是欧洲光伏需求的主要影响因素，2003-2012年为光伏黄金发展期，2012-2017年受欧债危机和双反政策影响进入低谷，2018年后逐步复苏。
• 2019年欧洲新增装机量预计达16.9GW，未来五年预计装机总量为124GW，复合增速为10%-15%。
• 中长期来看，2021年后欧洲市场将逐步实现平价，2030年可再生能源目标更为激进，市场潜力巨大。
• MIP取消后，中国组件出口欧洲显著增长，价格优势明显，欧洲市场对组件需求提升。
• 投资建议：欧洲市场步入平价周期，可再生能源目标托底装机增长。推荐企业包括隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、东方日升、正泰电器、林洋能源、福莱特玻璃、晶科能源等。

欧洲市场综述

• 短期：MIP取消后，欧洲市场光伏成本下降，抢装效应明显，2018年成为市场复苏转折点。
• 中长期：光伏成本持续下降，上网电价政策向招投标制度过渡，南欧国家率先实现发电侧平价，新兴市场依赖政策驱动，提供持续增长动力。
• 2018年欧洲新增装机量为11.3GW，2019年预计达16.9GW。未来五年欧洲光伏装机总量预计为124GW。

报告框架及结论

1. 欧盟政策综述

   • 主要政策包括可再生能源目标（RE目标）和光伏贸易MIP政策。
   • 2020年RE目标临近，MIP取消后，欧洲市场光伏组件成本下降，需求增长。

2. 欧洲市场复盘

   • 2003-2012年为光伏黄金发展期，全球90%需求来自欧洲。
   • 2012-2017年受政策调整和经济影响进入低谷期。
   • 2018年MIP取消，欧洲市场光伏需求回升，成为市场复苏关键。

3. 欧洲国别复盘

   • 欧洲市场模式多元化，可分为传统光伏大国（如德国、法国）、平价国家（如西班牙、意大利）和新兴市场（如荷兰、土耳其、乌克兰）。
   • 不同地区驱动因素不同，传统国家逐步向平价过渡，平价国家内生需求增长，新兴市场依赖政策支持。

4. 驱动力分析

   • 经济性、新兴运营模式（如PPA）及碳交易等成为主要驱动力。
   • 随着系统成本下降，光伏回归电力属性，PPA协议成为促进可再生能源发展的重要手段。

5. 总结与展望

   • 短期欧洲光伏市场增长确定，中长期市场空间广阔。
   • 2019年欧洲新增装机量预计达20.5GW，未来三年复合增速为10%-15%。
   • 2021年除北欧部分国家外，欧洲市场均可实现平价，2030年可再生能源目标更为激进，市场潜力巨大。

欧洲光伏电价形成机制及对我国的启示

• 欧洲光伏电价机制主要包括补贴模式（FiT、FiP）、优惠模式（税收、融资优惠）、绿证及市场定价（PPA、现货市场交易）。
• 补贴模式：FiT（固定上网电价）、FiP（溢价补贴）、净计量电价、招标/竞价。
• 优惠模式：税收优惠、融资优惠。
• 额外收入：绿证、碳排放。
• 市场定价：PPA购电协议、现货市场交易。
• 欧洲电力市场化交易机制，以能源边际成本定价，光伏具有明显优势。
• 中国取消煤电标杆电价，推进电力市场化，光伏竞争力进一步凸显。

欧盟政策综述：可再生能源目标及MIP政策

• 2020年欧盟可再生能源目标为20%，2030年为32%。
• 截至2017年，欧盟可再生能源比例为17.5%，11个成员国已实现2020目标。
• MIP政策（最低进口价格）限制中国组件出口，2013-2017年中国组件出口欧盟下降至1.16GW，降幅达78.5%。
• 2018年9月MIP取消后，欧洲组件价格下降，中国组件出口重回增长，2019年Q1出口增长3.6倍。

欧洲光伏市场复盘

• 2003-2012年欧洲光伏占全球装机量70%，2012年后受政策调整和经济影响，装机占比下降至10%以下。
• 2018年MIP取消后，欧洲市场重回增长，新增装机量达11.3GW，同比增长21.5%。
• 德国是欧洲传统光伏大国，2018年新增装机量达2.95GW，同比增长67%。
• 2018年德国完成2020年RE目标，计划2030年达到65%。
• 德国核电站关停计划（2022年）为光伏提供了替代性增量需求。

欧洲国别复盘

• 传统光伏大国（如德国、法国）：逐步向招投标制度过渡，实现平价。
• 南欧平价国家（如西班牙、意大利）：光照资源丰富，率先实现发电侧平价，内生性需求增长。
• 新兴市场（如荷兰、土耳其、乌克兰）：依赖强劲政策支持，装机快速增长。

德国政策分析

• 可再生能源目标：德国2020年目标为35%以上，2017年已提前达成，2030年目标为65%。
• 补贴政策：德国采用FiT（固定上网电价）和FiP（溢价补贴）并行，同时引入招投标制度。
• FiT政策：仅100kW以下项目可享受FiT，2019年4月后，户用光伏系统最高电价为11.11欧分/kWh，有效期20年。
• FiP政策：100kW以上项目需在电力市场出售电力，并可获得上网溢价补贴。
• 招投标制度：德国自2014年起实施，2019-2021年新增4GW光伏投标量，推动市场平价。
• 市场供给：德国市场依赖中国组件，2019年6月单晶组件占比达52%，多晶占比48%。
• 市场预测：2019-2021年德国光伏装机量持续增长，2022年后可能因上网电价取消而阶段性回调。

对中国的启示

• 欧洲光伏发展经验表明，政策是市场发展的关键，但中长期来看，光伏成本下降和市场化机制是主要驱动力。
• 中国取消煤电标杆电价，推进电力市场化，光伏竞争力凸显，市场潜力巨大。
• 借鉴欧洲经验，中国可加强政策引导与市场机制结合，推动光伏行业可持续发展。