20170213-穆迪服务-Politics_Influence_France_s_Sharp_Rise_in_Market-Based_Sovereign_Risk_18页_513kb

报告摘要

Moody's Sector In-Depth Summary: Politics Influence France's Sovereign Risk

核心内容

本报告分析了2017年2月法国主权风险的变化，指出政治因素对市场信号产生了重要影响。法国的五年期主权EDF（Expected Default Frequency）从年初的0.1%上升至2月10日的0.16%，表明市场对法国政府在未来五年内违约的概率有所提高。这一变化主要归因于法国极右翼政党“国民阵线”（National Front）领导人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）提出的政策提案，其中包括法国退出欧元区并重新以新法郎计价其约2万亿美元的主权债务，这可能构成主权违约。

主要观点

EDF上升：法国的五年期主权EDF从年初的0.1%上升至0.16%，对应市场隐含评级为A3，低于Moody's Investors Service的Aa2评级。
CDS信用违约互换：五年期CDS利差从年初的38个基点（bp）上升至55个基点，是EDF上升的主要驱动因素。
市场预期：尽管勒庞在总统选举中可能无法获得多数选票，但她的政策主张已影响市场对法国主权违约风险的定价。
政府债券市场：法国十年期政府债券收益率从年初的0.68%上升至2月10日的1.05%，且与德国的利差扩大，反映出法国政府债券的风险溢价增加。
风险期限：一年期EDF保持不变，表明当前主权风险主要集中在五年以上的时间范围内。

关键信息

法国主权风险变化

五年期EDF：从0.1%上升至0.16%
一年期EDF：保持在0.01%
CDS利差：从38 bp上升至55 bp
十年期政府债券收益率：从0.68%上升至1.05%
与德国的利差：从47 bp扩大至73 bp

其他国家主权风险数据（部分）

国家	一年期EDF	五年期EDF	CDS隐含评级	债券隐含评级	高级评级
澳大利亚	0.01%	0.05%	Aa2	Aaa	Aaa
中国	0.03%	0.35%	Baa3	Baa1	Aa3
香港	0.01%	0.07%	--	--	Aa1
印度	0.03%	0.37%	Baa3	--	A3
爱尔兰	0.01%	0.19%	Baa1	Aa2	A3
意大利	0.06%	0.60%	Ba1	Baa2	Baa2
荷兰	0.01%	0.07%	Aa3	Aa1	Aaa
俄罗斯	0.04%	0.43%	Ba2	Baa3	Ba1