20170213-穆迪服务-Politics_Influence_France’s_Sharp_Rise_in_Market-Based_Sovereign_Risk_19页_1017kb

法国主权风险报告总结

核心内容

本报告由Moody's Analytics发布，聚焦于法国主权风险的变化，特别是通过市场信号（如信用违约互换CDS和政府债券收益率）来分析法国政府违约概率（EDF）的演变。报告指出，法国的主权风险在2017年2月有所上升，但短期风险未明显变化。

主要观点

• 法国主权EDF上升：法国五年期主权EDF从年初的0.1%上升至2017年2月10日的0.16%，映射出市场对法国主权违约风险的担忧。
• 市场信号影响：五年期CDS收益率从38个基点（bp）升至55个基点，成为EDF上升的主要驱动力。
• 与Moody's Investors Service评级差异：当前EDF对应的市场隐含评级为A3，比Moody's Investors Service的Aa2评级低四个等级。
• 总统选举影响：法国总统选举将在4月和5月举行，民调显示极右翼候选人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）是最受欢迎的候选人之一，尽管她可能无法赢得多数选票，但其政策提议（如退出欧元区并重新货币化债务）引发了市场对主权违约风险的担忧。
• 长期风险未显现：一年期EDF保持在0.01%，表明风险主要集中在五年以上的时间框架。
• 政府债券市场变化：法国十年期政府债券收益率从年初的0.68%上升至1.05%，且与德国债券的利差扩大，表明法国政府债券的风险溢价增加。

关键信息

法国主权风险指标变化

其他国家的主权风险指标

• 澳大利亚：
  • 五年期主权EDF：0.06%
  • CDS隐含评级：Baa3
  • 债券隐含评级：A3
• 中国：
  • 五年期主权EDF：0.32%
  • CDS隐含评级：Baa3
  • 债券隐含评级：A3
• 日本：
  • 五年期主权EDF：0.07%
  • CDS隐含评级：Aa3
  • 债券隐含评级：Aaa
• 韩国：
  • 五年期主权EDF：0.12%
  • CDS隐含评级：A2
  • 债券隐含评级：Aa2
• 马来西亚：
  • 五年期主权EDF：0.38%
  • CDS隐含评级：Baa3
  • 债券隐含评级：A3
• 印度：
  • 五年期主权EDF：0.35%
  • CDS隐含评级：Baa3
  • 债券隐含评级：Baa2
• 泰国：
  • 五年期主权EDF：0.17%
  • CDS隐含评级：A3
  • 债券隐含评级：Aa2
• 希腊：
  • 五年期主权EDF：4.25%
  • CDS隐含评级：Caa3
  • 债券隐含评级：Caa2
• 意大利：
  • 五年期主权EDF：0.72%
  • CDS隐含评级：Ba2
  • 债券隐含评级：Baa2
• 葡萄牙：
  • 五年期主权EDF：1.06%
  • CDS隐含评级：B2
  • 债券隐含评级：Ba1
• 罗马尼亚：
  • 五年期主权EDF：0.28%
  • CDS隐含评级：Baa3
  • 债券隐含评级：Baa2
• 俄罗斯：
  • 五年期主权EDF：0.51%
  • CDS隐含评级：Baa3
  • 债券隐含评级：Baa2

总结

报告强调，法国主权风险的上升主要由政治因素驱动，尤其是勒庞的政策提议。尽管五年期EDF上升，但一年期EDF保持稳定，表明市场对短期内的违约风险尚未明显担忧。同时，政府债券市场与CDS市场的联动性表明法国主权债券的风险溢价有所增加，反映市场对法国经济前景的不确定性。其他欧洲国家如希腊、意大利和葡萄牙的主权风险指标也显示不同程度的上升，反映了区域内的金融不确定性。