20150816-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_煤价继续寻底_关注稳增长政策效果_16页_1mb

煤炭产业链跟踪周报总结（2015年08月16日）

核心内容概述

本报告分析了2015年8月16日煤炭行业的整体表现，包括煤价走势、产业链各环节的运行情况以及投资策略建议。整体来看，煤价仍处于探底阶段，但市场表现优于大盘，稳增长政策对行业有积极影响，煤价存在反弹机会。

主要观点

• 煤价走势：本周环渤海动力煤指数微跌1元/吨至411元/吨，港口焦煤价格下跌，动力煤整体价格继续寻底。
• 下游需求：钢材价格在淡季中出现反弹，焦煤价格则略有下行，钢材库存下降，焦煤库存也有所减少，但下游需求仍显疲软。
• 市场表现：中信煤炭一级指数上涨10.25%，跑赢沪深300指数6个百分点，显示出市场对煤炭行业的一定信心。
• 投资策略：当前煤炭板块估值偏低（1.4倍PB），建议择机超配；个股方面，推荐高弹性品种潞安、阳泉、冀中，以及兼并重组和转型概念股如中煤神华、山煤国际、安源煤业、煤气化。
• 期货市场：动力煤期货TC1601价格上涨9元/吨或2.4%，螺纹钢、焦炭、焦煤期货也均出现小幅上涨。
• 风险提示：下游需求增长乏力仍是主要风险。

关键信息

一、行业指数与市场表现

• 上证指数：3965
• 行业规模：
  • 股票家数：42只
  • 总市值：11404亿元（占比2.1%）
  • 流通市值：9739亿元（占比2.2%）

二、煤价与库存

• 动力煤：

  • 环渤海动力煤（Q5500）价格指数：411元/吨（环比微跌1元/吨）
  • 秦皇岛港山西优混（Q5500）：390元/吨（环比跌2元/吨）
  • 广州港山西优混（Q5500）：450元/吨（环比跌10元/吨）
  • 秦皇岛煤炭库存：661万吨（环比持平）
  • 广州港煤炭库存：215万吨（环比减少10.2万吨）
  • 六大发电集团煤炭库存：1277万吨（环比减少14.6万吨）
  • 电厂日耗：67.4万吨（环比下降4万吨）

• 冶金煤：

  • 螺纹钢价格：2200元/吨（环比上涨50元/吨）
  • 焦炭价格：832.5元/吨（环比上涨10.5元/吨）
  • 焦煤价格：623.5元/吨（环比上涨7元/吨）

三、运输与国际煤价

• 运费指数：

  • BDI指数：1055点（环比跌145点或12%）
  • 秦皇岛至广州运费指数CBCFI：26.5元/吨（环比跌2.2元/吨或7.7%）
  • 秦皇岛至上海运费指数CBCFI：19.2元/吨（环比跌0.8元/吨或4%）

• 国际煤价：

  • 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤：60.11美元/吨（环比变动1.2%）
  • 南非理查德港动力煤：55.72美元/吨（环比变动-0.7%）
  • 欧洲ARA三港动力煤：56.61美元/吨（环比变动-1.1%）

四、产业链分析

1. 价格链条

• 钢价反弹，焦煤价格下行。
• 螺纹钢价格上涨，焦炭价格保持稳定，焦煤价格小幅上涨。

2. 产量链条

• 全国焦炭产量同比减少6.5%。
• 重点钢厂粗钢日均产量环比下降2.7%。

3. 库存链条

• 钢材库存下降2.4%。
• 焦煤库存环比减少4%。
• 厂家喷吹煤库存环比增加7.8%。

4. 损益链条

• 钢铁行业亏损缩小。
• 焦煤损益持平。
• 电力和水泥行业净利增加。

五、投资策略

• 估值情况：当前煤炭板块估值仅1.4倍PB，处于历史低位，具备超配机会。
• 个股推荐：
  • 高弹性品种：潞安、阳泉、冀中。
  • 兼并重组：中煤神华。
  • 企业转型：山煤国际、安源煤业、煤气化。

六、风险提示

• 下游需求增长乏力，可能对煤价形成压制。

附：图表目录

• 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图3：上海钢材价格走势
• 图4：二级冶金焦价格走势
• 图5：京唐港国内焦煤价格走势
• 图6：京唐港国际焦煤价格走势
• 图7：山西坑口地焦煤价格走势
• 图8：国际炼焦煤价格走势
• 图9：国内喷吹煤价格走势
• 图10：国际喷吹煤价格走势
• 图11：全国焦炭月度产量
• 图12：国内旬度重点钢厂日均粗钢产量
• 图13：主要城市钢材库存量
• 图14：天津港焦炭库存量
• 图15：钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图16：钢厂喷吹煤库存
• 图17：螺纹钢盈利状况
• 图18：焦炭盈利状况
• 图19：炼焦煤盈利状况
• 图20：喷吹煤盈利状况
• 图21：煤制、气头尿素盈利损益比较
• 图22：动力煤期货价格走势
• 图23：环渤海动力煤价格指数走势
• 图24：秦皇岛煤价走势
• 图25：广州港煤价走势
• 图26：产地煤炭价格走势
• 图27：国际动力煤价格走势
• 图28：BDI指数走势
• 图29：沿海煤炭海运费走势
• 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图32：秦皇岛港煤炭库存
• 图33：六大发电集团煤炭库存
• 图34：秦皇岛港山西优混吨煤净利
• 图35：大同地区动力煤吨煤净利
• 图36：电力企业盈利状况
• 图37：水泥行业盈利状况
• 表1：煤炭行业估值比较
• 图38：煤炭行业历史PE Band
• 图39：煤炭行业历史PB Band

附：参考报告

1. 《三重叠加效应显著，冶金煤价上涨可期-煤炭产业链系列报告之四》2013/8/25
2. 《煤价预期涨，业绩弹性大—煤炭产业链系列报告之五》2013/8/25
3. 《转型下的长波调整-煤炭行业2014年度投资策略》2013/12/3
4. 《陕西：开发陕北提升产量、三个转化推动用量增长-煤炭供给专题之一》2014/1/8
5. 《内蒙：煤化工、输煤、输电三管齐下适应煤炭产量快增-煤炭供给专题之二》2014/1/22
6. 《山西：整合矿和新建煤矿逐步投产推动产量高增长-煤炭供给专题之三》2014/2/10
7. 《贵州：煤炭产量维持较高增速，省内消费维持高增长-煤炭供给专题之四》2014/2/11
8. 《煤炭产能释放压力大-煤炭供给专题报告之五》2014/2/13
9. 《煤炭调整三步曲：增量过剩—存量过剩—供不应求-煤炭供给专题之六》2014/2/17
10. 《煤炭行业2014年一季报业绩前瞻-经营惨淡，加速寻底》2014/4/4
11. 《煤炭行业需求专题报告-煤炭消费下降之谜》2014/4/8
12. 《煤炭行业2014年二季度投资策略报告-近忧暂缓，远虑难消》2014/4/21
13. 《去煤上气，发展非化石能源-能源结构专题报告之一》2014-05-23
14. 《日本能源结构均衡化-能源结构调整专题报告之二》2014/6/2
15. 《煤炭行业2014年中期投资策略-继续等待，关注去库进程》2014/6/12
16. 《脱困政策改善行业，政策力度决定空间》2015/3/16
17. 《安源煤业——煤炭低谷转型电商，互联网金融提升估值》2015/4/12
18. 《煤炭价格短期触底，行业迎来反弹机会—2015年煤炭中期策略报告》2015/6/4

附：分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究团队负责人，经济学博士，具有五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 沈菁：研究助理，理学硕士，协助分析师完成研究工作。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：股价变动介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数