20250109-万联证券-2025年信用债投资策略报告_行稳致远_待时而动_25页_1mb

2025年信用债市场展望与投资策略总结

市场环境

信用债资产荒行情可能延续，利率和利差中枢持续下行，但波动性增加。财政政策保持积极，化债规模较大，货币政策适度宽松流动性充裕。经济基本面改善需时间，信用债供应偏紧，机构配置需求旺盛，但需警惕政策不及预期和流动性扰动。

投资策略

**总体建议：**积极调整，收益来源面临切换，重点通过拉久期和波段交易增厚收益。

• **城投债：**可适度拉久期和下沉资质，关注高需求区域和短期品种。
• **金融债：**把握二永债交易机会，配置优质城农商行债，关注TLAC非资本债。
• **产业债：**钢铁债关注高等级主体，煤炭债适度下沉资质，地产债优选央国企短久期品种。

风险提示

政策落地不及预期、机构赎回潮、统计偏差等可能加剧市场波动。需密切监控资金面和信用事件，灵活调整仓位。