20211119-中财期货-PVC周报_电石反弹成本上移_出口持续打开_V或偏强_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心内容与观点

市场走势

• 短期走势：宽幅震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短线反弹，中期逢高做空

市场逻辑

• 供应端：PVC开工率连续两周提升，达到 $74.8%$，主要由于检修装置重启，供应有所增加，但整体负荷调整不多。
• 库存情况：11月12日社会库存为14.9万吨，环比微增0.1万吨，结束四连降，库存水平处于同期中性。上游企业出货较好，预售增多，但市场刚需为主，华东小幅增加，华南小幅减少。
• 成本端：电石价格反弹500元/吨，重回5000元/吨以上，推动PVC成本线升至8600元/吨。
• 出口情况：出口东南亚及印度利润持续三周保持高位，分别为1470元/吨和300元/吨，欧美市场保持稳定。
• 需求端：10月地产数据偏弱，二轮土拍流拍率较高，年内需求疲软。但竣工面积同比增速回升，表明地产施工进入尾声。

结论

综合来看，电石反弹推动成本上移，供应缓慢回升，出口利润维持高位，库存变化中性，市场或呈现震荡偏强走势。

主要观点

• 电石价格反弹：由于前期开工下降导致产量不足，下游PVC企业采购积极，推动电石价格反弹。
• 出口利润稳定：尽管台塑下调外盘报价，但内地出口东南亚及印度利润仍保持高位，显示出口需求依旧强劲。
• 开工负荷提升：国内PVC开工负荷持续回升，主要受检修装置重启影响，但部分企业负荷提升不明显。
• 地产需求疲软：10月地产数据表现不佳，新开工面积同比下滑，但竣工面积增长，表明行业进入收尾阶段。
• 成本压力缓解：电石价格反弹后，外采电石企业利润回归中性水平，但乙烯法企业利润微跌，整体成本压力有所缓解。

关键信息

• 电石价格：周内电石价格涨后稳定，华东电石价格与西北价差维持在合理水平。
• PVC利润：西北一体化企业利润下降，山东外采电石企业利润大幅回落，乙烯法企业利润微跌。
• 出口数据：9月出口10.24万吨，环比增长3.35万吨，同比大幅增长212%。出口均价1300美元/吨，主要流向东南亚和印度。
• 库存变化：社会库存结束四连降，处于中性水平，上游出货情况良好。
• 能耗双控：西北、西南、华东等地能耗双控执行严格，宁夏为执行重点区域，部分企业因政策限制产量压减。
• 新增产能：2020年底至2021年预计新增PVC产能202万吨，但部分项目因工艺问题或推迟未能如期投产。
• 下游需求：型材企业开工率维持在4-5成，个别企业开工6成，终端需求疲软，订单未见明显改善。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，对市场形成利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应端稳定性，对市场形成利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能提振需求，对市场形成利多。
4. 环保、限电：可能抑制下游开工，对市场形成利空。

重点关注

• 西北限电力度：可能影响电石供应及PVC生产。
• 全球疫情发展：对出口需求及终端市场有重要影响。
• 宏观货币环境：可能影响整体市场情绪和资金流动。

行情回顾

• PVC期货走势：上周先抑后扬，周五涨停，V01合约收于8961元/吨，涨幅0.86%。
• 1-5月差：上涨239元/吨，涨幅24%。
• 指数持仓：增加5.5万手，连续四周增长。

附图说明

• 图1：PVC主力合约走势，显示近期震荡上行。
• 图2：PVC主力基差走势，基差反弹后持稳。
• 图3：乙电价差，华东价格高于西北。
• 图4：华南-华东溢价，显示区域间价格差异。
• 图5：PVC开工率走势，整体呈上升趋势。
• 图6：PVC库存走势，库存水平趋于稳定。
• 图7：不同路径PVC成本，电石成本线明显上移。
• 图8：华东电石价格及与西北价差，显示电石价格回升。
• 图9：西北一体化企业利润，利润下滑明显。
• 图10：华东外采电石企业利润，利润回归中性。
• 图11：乙烯法企业利润，微跌。
• 图12：单体法企业利润，持续下滑。
• 图13：PVC外盘价格，亚洲市场下跌，欧美保持稳定。
• 图14：出口利润，东南亚及印度维持高位。
• 图15：PVC地板出口情况，对美出口恢复，但整体波动。
• 图16：房地产数据走势，新开工面积下滑，竣工面积回升。

投资咨询业务资格

• 本报告由中财期货有限公司发布，业务资格编号：证监许可[2011年]1444号。

联系方式

• 总部地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcfutures.com

分公司信息

特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，中财期货有限公司不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。