20250613-国开证券-5月物价数据点评_通胀基本符合预期_服务与核心CPI有所改善_4页_747kb

5月物价数据点评总结

数据摘要

• CPI同比：-0.1%（预期-0.2%，前值-0.1%，持平），食品价格表现较好，非食品修复缓慢，主因能源价格下行。
• PPI同比：-3.3%（预期-3.2%，前值-2.7%），连续三个月下行，受国际输入性和国内供需矛盾影响。

主要分析

• CPI方面：5月CPI同比持平于4月，食品价格环比下降0.2%，鲜菜和肉禽价格相对稳定；非食品价格环比-0.2%，修复缓慢，能源价格下降是主要拖累。核心CPI低位上行，同比0.5%-0.6%，两年平均增速相近，但终端需求仍偏弱。
• PPI方面：同比下行3.3%，受基数走高、国际原油价格下降和国内能源供需矛盾拖累。精炼石油和黑色金属价格显著下降，是主要因素。
• 服务和核心CPI：服务CPI同比升至0.5%（近4个月最高），旅游和交通价格上涨；核心CPI上行0.1个百分点，显示消费逐步回暖但需政策支持。

后续关注事项

• 加快扩内需政策落地，关注中美关税谈判（如近期伦敦会谈）进展。
• 跟踪财政发力情况，以及CPI、PPI数据变化对经济复苏的影响。

风险提示

• 通胀超预期、贸易摩擦升温、经济复苏不及预期等风险，可能影响政策效果和市场稳定。