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硅产业11月报：多晶企稳待涨，工业硅宽幅震荡

2024年10月30日发布的银河期货所有色研发报告指出，本月光伏主材环节价格基本见底，但多晶硅与工业硅环节供需矛盾突出，政策与市场博弈主导价格走势。

多晶硅：稳中有升、重启修复

核心观点：

1. 生产利润修复周期重启：10月多晶硅价格暂稳，企业普遍亏损（平均现金成本37-42元/KG），但政策积极引导、行业自律强化，在底部酝酿反弹。
2. 供应端需密切关注龙头：11月多晶硅供给变化将关键影响去库。若龙头大厂（尤其是西南地区）按传言减产，或将成为 价格上行催化剂。
3. 短期承压、中期修复：短期因硅片电池库存压力导致价格传导不畅，基本面利空；中期随硅片去库及需求改善，价格有望逐步上行修复行业利润。
4. 期货尚未上市，缺少交易工具，影响短期去库能力。

关键数据点：

• 10月多晶硅行业库存：25万吨，预计年末30万吨。
• 10月最低现金成本：3549元/KG，仅5%产能能达到。

工业硅：过剩格局未变、窄幅震荡

核心观点：

1. 需求虽有边际改善（有机硅单体利润高），但供需结构未根本改变。尽管下游组件企业涨价意愿增强，但对工业硅影响递减。
2. 电价冲击西南：11月西南地区电价上涨，高成本硅厂生存压力增大，高成本线（约14000元/T）成为价格修复目标。
3. 西南产能动向决定供需：若西南多晶硅龙头减产，工业硅供需天平会持续偏向过剩。
4. 短期库存压力突出：月末交割库库存高达265万吨，其中 老仓单40万吨等待流出，可能压制价格。
5. 区域分化加剧：“南减北增”格局将继续，新疆、内蒙因成本优势，仍将维持生产。

关键数据点：

• 10月工业硅产量：450.7万吨，呈南减北增态势。
• 预计11月西南工业硅产量环比减产3.5万吨，德宏、怒江等地停产加剧。
• 工业硅社会库存：498万吨，创历史新高。

操作建议：

• 多晶硅：短期观望（消息落地前），关注龙头生产动态；若有套保需求，可在价格压力位附近卖出看涨期权对冲风险。
• 工业硅：多空双方力量均弱，建议观望；远月合约可用作基差交易工具，慎用期现套利；云南硅厂出货建议避开高库存月份。

风险：西南多晶硅减产不及预期是主要利空因素。