20240729-国贸期货-宏观金融资讯周报_35页_2mb

宏观金融与市场展望总结

一、宏观：逆周期政策加码，商品或迎反弹

1. 国内政策：央行降息（OMO、LPR、MLF同步下调），发改委与财政部联合推出3000亿元超长期特别国债，支持设备更新和消费品以旧换新，政策力度超市场预期，旨在提振内需和经济预期。
2. 美国经济：第二季度GDP环比增长28%，超预期，显示内需强劲；同时PCE通胀放缓，软着陆概率上升。美联储9月降息预期升温，但年内降息次数可能为3次。
3. 地缘风险：中东局势恶化（以色列遭袭）给全球供应链增加不确定性。
4. 展望：政策预期升温、衰退交易弱化，国际大宗商品或迎来反弹窗口；美国经济软着陆概率增大，降息节奏值得观察。

二、股指：情绪偏弱，大票补跌

1. 市场表现：沪深300、上证50等权重股跌幅居前，市场情绪较弱，主要受基本面数据不佳（宏观经济及企业业绩不及预期）、地产下行压力以及政策预期变化影响。
2. 短期策略：短期谨慎，等待市场情绪和数据落地后的缓和，耐心寻找做多机会。

三、国债：央行降息带动债期创新高

1. 行情：央行降息超预期，推动国债期货和现券收益率创2005年新低，机构青睐利率债安全性。
2. 展望：资产荒与弱经济仍是债券长期逻辑，但央行通过政策和操作抑制收益率曲线进一步下行，长端波动有限。地产与地方债务改革在2024年仍为核心问题，配置压力需关注。

四、贵金属：美联储降息预期支撑金价

1. 短期：美国通胀放缓、就业市场降温及地缘风险（中东、大选不确定性）支撑黄金价格企稳，建议回调做多。
2. 长期：全球央行购金需求持续，黄金长期配置价值存在，美联储四季度降息概率高，利好黄金。

宏观金融2024729-84 2一、【宏观】国内逆周期政策加码，美国经济好于预期观点：政策预期升温，衰退交易弱化，商品或迎来反弹的窗口逻辑：近一段时间以来，市场情绪偏悲观，大宗商品持续回调，主要原因是一方面，7月美国制造业PMI跌破50、6月新屋销售低于预期等等，反映出美国经济延续放缓趋势，市场担忧加剧，衰退交易有所升温，拖累国际大宗商品的走势；另一方面，国内二季度GDP增速回落至47%，基建投资回落、房地产持续低迷，反应内需不足问题依旧较为突出，进一步施压大宗商品市场。展望未来，政策预期升温，衰退交易弱化，商品或迎来反弹的窗口。1）国内方面，国内开启新一轮的降息（主要政策利率均有不同程度的下调），发改委、财政部两部门印发通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，整体超市场预期，预计将会对国内经济预期带来提振。2）海外方面，美国第二季度实际GDP年化初值环比升28%，好于市场预期，表明高利率环境下，美国内需依旧强劲，与此同时，GDP价格指数初值环比升23%，低于预期和前值，意味着美国经济软着陆的概率加大。在此背景下，美联储降息的预期仍然高涨，市场仍预期美联储大概率在9月份降息，年内降息次数为3次。3）地缘政治局势方面，中东局势再度恶化，周末的消息显示以色列实际控制的戈兰高地遭袭并造成人员伤亡，以色列外长表示正面临“全面战争”，这给全球供应链带来更大的不确定性。

目录【宏观】国内逆周期政策加码，美国经济好于预期-------------------4【股指】会后市场情绪偏弱，大票补跌-----------------------------15【国债】央行降息带动债期新高------------------------------------20【贵金属】美联储利率决议来袭，金银有望企稳回升---------------26