20240729-银河期货-贵金属周报（2024年07月第4周）_25页_2mb

贵金属周报综述 (2024年07月第4周)

贵金属市场表现：
本周贵金属整体承压运行，白银走势弱于黄金。受市场焦点切换至降息预期、特朗普交易和衰退忧虑等因素影响，尤其是美国科技巨头财报不佳导致市场巨震，拖累商品及贵金属表现。伦敦金在2430-2350美元区间运行，周跌幅0.58%；伦敦银在294-274美元区间，连续三周收跌，周跌幅4.43%。国内方面，沪金跌1.5%，沪银跌5.8%。

美元与利率因素：
美元指数维持在104一线震荡，周跌幅0.08%；10年期美债收益率先扬后抑，周五收于4.196%，处于偏低水平。市场对美联储9月降息的预期升温，认为9月降息概率为88%，后续降息幅度仍被看好。

美国经济数据与通胀：
美国第二季度实际GDP年化增长2.8%，高于预期；二季度核心PCE物价指数年化季率录得2.9%，边际改善。但制造业PMI数据疲软，服务业PMI回升至2022年高点，形成矛盾。数据显示美国经济韧性仍在，但通胀降温趋势与衰退担忧交织，美联储逐步降温的预期持续。当前市场更担忧经济降温风险。

美联储政策预期：
多数市场参与者支持在年底前结束加息进程，尤其是9月首度降息概率较高。数据温和化为美联储提供调整政策的空间，但市场仍预计降息路径明确。

贵金属投资情绪与策略：
短期呈现观望态势，需等待更多指引。近期持仓变化显示机构投资者对黄金、白银ETF持仓较之前有所波动，而工业用银（如光伏、半导体）需求有起色，科技用银前景乐观。但检视供需平衡，黄金供过于求，白银供需缺口扩大，影响中长期价格趋势。

要点总结：

• 美国经济初期韧性支撑，但终端回落与PMI下滑冲突加剧不确定性。
• 美联储降息预期主导市场，但核心通胀略高于目标值，政策调整节奏或仍谨慎。
• 贵金属价格短期承压，需结合经济数据与利率预期走势。
• 工业属性强化，白银需求结构有望改善，但整体供需关系偏松。