> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 继电器基本盘稳固，新能源业务驱动成长加速 ## 核心内容概览 本报告分析了一家专注于继电器制造的公司，探讨其在传统家电市场的稳定表现以及在新能源、汽车等新兴领域的成长潜力。公司已形成以功率继电器为核心，涵盖磁保持继电器、新能源继电器、汽车继电器及流体电磁阀等的多元化产品体系，并积极拓展新能源汽车、光伏储能、工业控制等新兴市场。 ## 主要观点 - **通用继电器需求稳定**：2028年全球继电器市场规模预计达782.8亿元，其中家电需求约占17.9%，传统家电市场仍保持稳健增长，智能化升级支撑长期需求。 - **新能源及汽车继电器放量**：2025年全球光伏新增装机580GW，储能新增装机112GW，新能源汽车产量增长显著，汽车智能化推动继电器量价提升，国内厂商有望受益于国产替代。 - **流体电磁阀布局**：公司积极布局流体电磁阀，打造“继电器+电磁阀”双产品平台，预计2025年全球流体电磁阀市场规模达15.6亿美元，公司有望贡献额外收入增长。 ## 关键信息 ### 产品与市场布局 - **主要产品**：通用继电器、磁保持继电器、新能源继电器、汽车继电器、流体电磁阀等。 - **主要客户**：美的、海尔、格力等家电龙头，以及比亚迪、HELLA等汽车相关企业。 - **应用领域**：家电、智能家居、汽车制造、光伏逆变器、充电桩、智能电表、工业控制、通信设施等。 ### 财务表现 - **2026Q1**：公司实现营业收入2.3亿元，同比增长20.96%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长147.3%。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.65亿元、90.21亿元、124.97亿元，对应EPS分别为0.57元、0.89元、1.24元。 ### 风险提示 - **宏观经济波动**：可能影响公司回款及现金流。 - **行业竞争加剧**：可能影响公司市占率和盈利能力。 - **原材料价格波动**：可能对毛利率产生影响。 ## 结构化信息 ### 市场规模预测 - **继电器**：预计2028年全球市场规模达782.8亿元，年均增长率约8.6%。 - **流体电磁阀**：预计2025年全球市场规模达15.6亿美元，公司有望受益于该领域增长。 ### 客户与产品 - **家电客户**：已进入美的、海尔、格力等供应链，具备较强客户粘性。 - **新能源客户**：已进入光伏逆变器、储能PCS及充电设施市场。 - **流体电磁阀**：作为第二产品平台，未来有望成为新的增长点。 ### 财务指标预测 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 705.81 | 834.88 | 1028.95 | 1288.28 | | 增长率 | 11.49% | 18.29% | 23.25% | 25.20% | | 归属母公司净利润（百万元） | 22.55 | 57.65 | 90.21 | 124.97 | | 增长率 | -17.38% | 155.65% | 56.47% | 38.53% | | 每股收益EPS（元） | 0.22 | 0.57 | 0.89 | 1.24 | | 净资产收益率ROE | 2.36% | 5.78% | 8.66% | 11.40% | | PE | 191.4 | 74.9 | 47.8 | 34.5 | | PB | 4.51 | 4.33 | 4.14 | 3.94 | ### 盈利预测 | 业务类型 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |----------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 继电器 | 638 | 751 | 923 | 1155 | | 流体电磁阀 | 58 | 74 | 95 | 122 | | 其他业务 | 10 | 10 | 11 | 12 | | 合计 | 706 | 835 | 1029 | 1288 | ### 增长驱动因素 - **家电智能化**：推动传统市场稳定增长。 - **新能源装机扩容**：光伏、储能、新能源汽车带动继电器需求快速增长。 - **汽车继电器国产替代**：随着新能源汽车向800V高压平台升级，高压直流继电器迎来量价齐升。 - **AI数据中心供电架构升级**：推动继电器需求向高压直流方向发展，打开新增市场空间。 ## 产品与技术优势 - **技术积累**：公司深耕继电器领域多年，具备较强的自动化设备设计生产能力。 - **产品矩阵完善**：覆盖家电、工业控制、新能源、电力及汽车电子等多个领域。 - **客户协同**：继电器与电磁阀客户高度重叠，便于新产品导入及市场拓展。 ## 未来增长路径 - **传统家电市场**：作为收入基本盘，保持稳健增长。 - **新能源市场**：光伏逆变器、储能PCS及充电设施等应用领域带来增量。 - **汽车市场**：新能源汽车增长推动继电器需求，特别是高压直流继电器。 - **流体电磁阀**：作为第二产品平台，打开长期成长空间。 ## 总结 公司凭借在继电器领域的深厚积累，形成了稳定的客户基础和良好的市场地位。同时，通过积极布局新能源和汽车领域，尤其是高压直流继电器和流体电磁阀，公司有望实现业绩的快速增长和产品结构的优化。未来，随着新能源装机持续增长和汽车智能化升级，公司有望在继电器市场中占据更大份额，实现业绩的持续提升。