20230312-开源证券-美国2月非农就业数据点评_就业数据对美联储加息提速影响或有限_8页_609kb

美国2月非农就业数据点评：劳动力市场韧性仍存，薪资增速放缓

核心内容

2023年2月美国非农就业数据表明，尽管新增就业人数有所下降，但整体劳动力市场仍保持韧性，薪资增速出现环比放缓迹象，但同比仍维持高位。同时，职位空缺数和空缺率出现边际下降，显示劳动力市场紧张程度有所缓解。这些数据对美联储3月加息幅度的影响有限，其决策更依赖于通胀数据的进一步表现。

主要观点

1. 新增就业数量有所下降，但韧性仍足

• 新增就业人数：2月新增非农就业31.1万人，高于市场预期的22.5万，但仍较1月有所下降。
• 历史对比：2月新增就业仍高于2022年12月水平（23.9万）。
• 失业率与劳动参与率：失业率上升至3.6%，劳动参与率升至62.5%，为疫情以来最高。
• 时薪变化：平均时薪同比增长4.6%，环比增长0.2%，略低于市场预期。

2. 服务业就业仍占主导，薪资增速环比放缓

• 行业分布：休闲和酒店业、教育和保健服务、零售业是新增就业的主要来源，合计占新增就业的73.6%。
• 薪资增长：薪资同比增速上行，但环比增速放缓，显示薪资增长动力减弱。
• 结构性影响：休闲服务就业比重上升，可能造成薪资数据的结构性“失真”。
• 通胀压力：服务通胀压力或将减小，但回落速度仍存在不确定性。

3. 劳动力市场紧张程度边际下降

• 职位空缺：1月职位空缺数为1082.4万，较2022年12月下降18.8万，职位空缺率降至6.5%。
• 求职者与岗位匹配：每个求职者对应约1.83个工作岗位，较12月有所下降。
• 离职率与工资增速：职工主动离职率下降，企业工资增速上行，显示企业更倾向于保留现有员工。

关键信息

• 市场预期：2月新增就业数据高于预期，但边际放缓迹象明显。
• 加息预期：CME利率期货显示3月加息50bp的概率为68.3%，较前期有所回落。
• 美联储决策：若2月通胀数据未明显超预期，3月加息可能维持25bp。
• 数据影响：就业数据对美联储加息幅度的影响有限，通胀数据仍是关键依据。

风险提示

• 国际局势紧张：可能引发通胀超预期。
• 新冠疫情恶化：可能对劳动力市场造成进一步冲击。

附注

• 本报告由开源证券宏观研究团队发布，分析师为何宁（S0790522110002）和潘纬桢（S0790122110044）。
• 数据来源：BLS、Wind、开源证券研究所。
• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。