20250106-国投期货-白糖周报_供应压力增加_期价震荡_9页_1mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡走势，主要受国内外供应变化和天气因素影响。巴西、印度和泰国等主要产区的生产情况及天气预报对市场情绪和价格走势产生重要影响。国内方面，广西和云南的产销数据也对市场形成支撑或压力。

主要观点

国际市场

• 巴西：24/25榨季生产基本结束，食糖发运量环比下降，港口等待装运量为118.19万吨，同比下降32.43%。
• 天气因素：2024年巴西中南部地区降雨较少，导致甘蔗单产同比下降10.95%。但自去年10月中旬以来，降雨量明显增加，市场对干旱的担忧有所缓解，25/26榨季生产前景改善。
• 拉尼娜现象：尽管近期降雨充沛，但一季度发生拉尼娜现象的概率较高，可能导致干旱，因此天气风险依然存在。
• 乙醇生产：印度24/25榨季预计用于乙醇生产的食糖量为400万吨，同比增加185万吨，表明印度政府继续提高甘蔗制乙醇比例，影响食糖出口。

国内市场

• 广西：12月产糖223.9万吨，同比增加45.64万吨；销糖134.72万吨，同比增加26.22万吨。截至12月底，累积产糖275.14万吨，同比增加89.5万吨；累积销糖63.22万吨，同比增加48.68万吨。产销率59.32%，同比下降2.38个百分点；工业库存111.92万吨，同比增加40.82万吨，供需偏宽松。
• 云南：12月产糖28.83万吨，同比增加12.99万吨；销糖23.45万吨，同比增加13.65万吨；工业库存5.98万吨，同比减少0.21万吨，供需相对平衡。
• 整体趋势：国内白糖市场维持震荡，广西增产幅度较大，供应压力增加，糖价面临下行压力。

关键信息

供应端

• 巴西：24/25榨季生产结束，发运量下降，但25/26榨季生产前景改善。
• 印度：24/25榨季产糖量同比减少15.69%，乙醇生产需求增加，出口可能受限。
• 泰国：生产进度较快，产糖量同比明显增加。
• 国内：广西增产明显，云南产销双增，整体供应压力上升。

需求端

• 国内需求相对稳定，但广西产销率下降，库存增加，显示需求疲软。
• 云南库存略有下降，显示需求略强于供应。

天气影响

• 巴西中南部地区未来两周降雨充沛，但一季度拉尼娜现象可能导致干旱。
• 印度马邦和北方邦降雨量变化影响甘蔗产量和糖价走势。
• 广西和云南的降雨量对当地甘蔗生长和糖产量也有一定影响。

市场操作

• 本报告对白糖市场操作评级为☆☆☆，表示市场存在一定的下跌趋势，但可操作性不强，建议谨慎操作。

数据支持

• 国内产销数据、库存数据、基差、价差等均来自wind和泛糖科技。
• 国际数据包括巴西、印度、泰国的甘蔗产量、单产、乙醇比价、降雨量等，数据来源为UNICA、Bloomberg、NOAA等。

总结

白糖市场受国内外供应变化和天气因素影响，整体呈现震荡走势。巴西、印度和泰国等主要产区的生产情况及天气预报对市场情绪和价格走势产生重要影响。国内广西和云南的产销数据也对市场形成支撑或压力。总体来看，市场供应压力增加，价格面临下行压力，建议投资者关注后续天气变化及生产情况。