机械设备行业：关注高景气行业，聚焦核心资产-20190530-财富证券-37页_2mb

机械设备行业定期策略总结

核心内容

本报告分析了2019年机械设备行业的整体情况及重点细分领域的发展前景，指出行业整体业绩增速放缓，估值已修复至合理区间。在宏观经济下行和中美贸易摩擦的背景下，建议关注工程机械、油气装备及智能物流等高景气行业。

主要观点

• 行业整体表现：2018年机械行业营收同比增长4.66%，但归母净利润同比下降45.12%。2019年一季度营收和净利润均有所回升。
• 工程机械：受益于存量设备更新、房地产和基建投资稳定增长、出口需求提升，2019年工程机械行业有望保持平稳增长，但增速将放缓，行业竞争加剧。重点推荐三一重工。
• 油气装备：由于OPEC+严格执行减产和美国对伊朗、委内瑞拉的制裁，原油价格回升，石油公司业绩改善，带动油气装备行业高景气。重点推荐杰瑞股份和日机密封。
• 智能物流：随着新能源汽车和锂电池的快速发展，智能仓储需求旺盛，尤其是锂电仓储将迎来黄金发展期。重点推荐诺力股份。

关键信息

1. 行业整体情况

• 行情回顾：2018年初至2019年5月，申万机械指数下跌22.63%，跑输上证综指10.09个百分点。
• 业绩回顾：2018年机械行业营收同比增长4.66%，归母净利润同比下降45.12%。2019年一季度营收同比增长7.73%，归母净利润同比增长6.40%。
• 估值水平：截至2019年5月28日，机械板块整体市盈率为26.48倍，处于历史底部区间，相对沪深300估值为2.31倍。

2. 工程机械

• 销量增长：2018年挖掘机销量达到20.3万台，同比增长45.0%。2019年一季度销量为7.48万台，同比增长24.51%。
• 更新需求：预计2019-2020年更新需求将达13万台，未来销量有望维持在15-20万台之间。
• 行业集中度：国产挖掘机市占率从2009年的30.47%提升至2018年的54.62%。三一、徐工等龙头企业市占率持续提升。
• 盈利改善：2019年一季度主机厂毛利率和净利率均有所回升，现金流改善，资产负债率下降。
• 投资建议：建议关注受益于行业集中度提升的工程机械龙头三一重工。

3. 油气装备

• 油价回升：2019年OPEC+严格执行减产，布伦特油价回升至70美元/桶，预计2019年油价中枢将稳定在60-70美元/桶。
• 油服行业复苏：2018年全球油服市场规模约2620亿元，同比增长10%。2019年市场规模有望进一步增长。
• 页岩气开发：页岩气产量逐年增长，2018年产量为110亿立方米，2020年目标为300亿立方米。中石油和中石化加大页岩气勘探开发力度。
• 压裂设备需求：预计2019-2020年压裂车市场需求量为36组，现有存量为18组，未来两年需新增13组。
• 投资建议：建议关注民营油服龙头杰瑞股份及密封龙头日机密封。

4. 智能物流

• 市场规模：2018年智能仓储市场规模为797.69亿元，同比增长16.45%。预计2023年市场规模将达1975亿元。
• 产业链构成：智能仓储系统由自动化物流装备和物流管理信息系统组成，下游行业包括医药、电商、汽车等。
• 锂电仓储需求：2018年动力电池装机量达56.89GWh，同比增长56.88%。预计2020年动力电池需求量达116GWh，2025年达406GWh。
• 投资建议：建议关注绑定锂电池头部企业的智能物流龙头诺力股份。

风险提示

• 中美贸易战恶化
• 宏观经济景气度下滑
• 工程机械行业出现恶性竞争
• 油价大幅下跌

重点推荐标的

• 三一重工：受益于行业集中度提升，市占率持续增长，建议推荐。
• 日机密封：密封行业龙头，受益于油气装备高景气，建议推荐。
• 杰瑞股份：民营油服龙头，受益于油价回升和页岩气开发，建议推荐。
• 诺力股份：智能物流龙头，绑定锂电池头部企业，建议推荐。